寿险净利润超财险5倍：前三季度同比暴增千亿元，ROE高达16%

　　2019年转型中的保险业迷茫当道，但前三季度的偿付能力报告还是给出了颇为惊艳的成绩。

　　截至目前82家人身险公司发布了2019年三季度偿付能力报告（原安邦系三家公司、汇丰人寿以及几家养老保险公司未披露相关报告）。

　　数据显示，2019年人身险公司迎来“大丰收”，82家险企累计录得2241亿元净利润，同比增长约76%，相较去年同期增加近千亿元。同期83家财产险公司合计实现净利润436亿元，这意味着人身险公司净利润已经达到财产险公司的5倍。

　　与A股其他行业相比，更能看到金融保险业其实具有一定的“逆周期”属性。根据光大证券(601788,股吧)发布的研报，截至10月31日，全部A股3695家上市公司，已经有3693家上市公司披露2019三季报，这些公司的前三季度归母净利润同比增速仅为7.28%，如果去掉金融企业更是只有-1.32%，金融保险业依然是最赚钱行业。

　　ROE的表现更能说明问题，三季度末人身险行业净资产合计13759亿元左右，行业整体ROE高达16%。

　　具体到负债端，整体来看，前三季度人身险公司累计保险业务收入超2.47万亿元，同比增速为13.26%，相较2018年前三季度负增长3.48%，已经有了显著改善。不过主要是中小新公司增长迅速，大公司增速普遍低于市场平均水平。

　　从核心偿付能力充足率指标来看，除中法人寿外，其他81家人身险公司核心偿付能力充足率均高于50%的监管红线。

　　不过，前海人寿与珠江人寿的核心偿付能力充足率已经均低于80%，前者仅有67%，后者为73%，另外百年人寿也已经低于100%。

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　　保费恢复两位数增速，巨头险企市场份额被蚕食

　　根据银保监会披露的数据，2019年前三季度，人身险公司合计实现原保险保费收入24751亿元，同比增长13.26%。

　　不过与财产险市场中，市场份额进一步向龙头险企集中不同，人身险市场更呈现多元化发展的格局，中小新险企以其较低的基数，增速引领市场，17家险企的保险业务收入同比增速都超过了100%；另有12家险企的同比增速也超过了50%。

　　相较之下，巨头险企增速普遍慢于行业平均水平，市场份额进一步下降。中国人寿收入最高为4970亿元，平安人寿以3933亿元排名第二，太保寿险则以1859亿元位居第三。三家公司均是延续了二季度个位数的增长速度。

　　紧随其后的其他保险业务收入排名前十的人身险公司中，华夏人寿以33%的增速录得1561亿元保险业务收入排第四；太平人寿1184亿元保险业务收入，增速略低于行业平均水平；而泰康人寿则以1166亿元位居第六位，保费增速超行业平均值达到15%。

　　新华保险和人保寿险紧随其后，前者保险业务收入突破千亿大关，后者录得867亿元，二者增速亦是个位数；前海人寿再次挤进前十排名第九，保险业务收入700亿元同比增超71%；排名第十的中邮人寿则是实现9.75%的增长，录得564亿元保险业务收入。

　　共有十家人身险公司保险业务收入出现负增长，除中法人寿外，长生人寿和华汇人寿降幅超40%；富德生命、君龙人寿、吉祥人寿三家险企降幅在30%-40%区间，幸福人寿增速为-12.42%，太平养老险、国联人寿和鼎诚人寿三家险企降幅为个位数。

　　包括天安人寿、工银安盛、富德生命、百年人寿、阳光人寿和国华人寿等六家险企保险业务收入均超300亿元水平，君康人寿则是以299亿元规模紧随其后。

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　　净利润同比增逾千亿元，ROE高达16%

　　受益于投资端回暖以及国家的减税政策，前三季度，82家人身险公司累计实现净利润2241亿元，同比暴增76%。同时，相较于同期83家财产险公司436亿元的合计净利润，人身险业显然“更赚钱”。

　　“老六家”险企的净利润均超过了100亿元大关，其中平安人寿以797亿元的净利润成为最赚钱的人身险公司，其ROE值高达31.8%，其次是国寿股份的572亿元净利润。泰康人寿以161亿元的净利润超过太保寿险位居第三，其ROE值亦有29%的水平。

　　完成转型发展的新华人寿前三季度盈利126亿元排名第五；太平人寿盈利超108亿元排名第六。

　　排名第七的友邦保险净利润为53亿元，其ROE值系人身险公司中最高，为42.17%；人保寿险则以近50亿元的净利润排名第八，虽然其保费增速仅有2.61%，在“老七家”中最低。

　　阳光人寿、民生人寿、富德生命、国华人寿、中邮人寿、中美联泰、平安养老、招商信诺八家公司盈利区间在10-40亿元之间；包含华夏人寿、人保健康在内的26家人身险公司盈利区间在1-10亿元，其他包含前海人寿在内的13家险企盈利则均在1亿元以内。

　　值得关注的是，27家险企出现亏损，合计亏损近43亿元。财产险中，天安财险亏损最多，人身险公司中，则是天安人寿以亏损7.5亿元居首。

　　昆仑健康和渤海人寿均出现5亿元的亏损，再者是招商局仁和、中融人寿为其高增速付出了超3亿元的亏损；除君康外，德华安顾、爱心人寿、复星保德信、横琴人寿四家新生代险企亏损额度也在1-2亿元区间，对应的是各自超高的保费增速。其他17家人身险公司亏损规模在1亿元以内。

　　就人身险公司的ROE而言，前三季度，人身险公司整体水平达到16%，不过大多数公司都低于行业平均水平，只有友邦人寿、中德安联、平安人寿、泰康人寿、中美联泰、太平人寿、民生人寿、同方全球、太保寿险、平安健康高于这一水平。

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　　19家险企核心偿付能力充足率下降，中法人寿依然严重不足

　　82家人身险公司披露的偿付能力三季报显示，19家险企的核心偿付能力充足率都出现了不同程度的下降。

　　小新险企由于业务快速发展，核心偿付能力充足率下降尤其快，例如瑞华健康、三峡人寿，下降幅度都超过了1200个百分点；国富人寿、北京人寿的下降幅度也都超过了300个百分点。

　　尽管如此，除中法人寿之外，其他公司的偿付能力充足率都在监管红线之上。31家险企核心偿付能力充足率相较二季度末还有所回升。例如华汇人寿，三季度末其核心偿付能力充足率为1158.40%，相较二季度末增长134个百分点。招商局仁和人寿、中德安联、中意人寿、华贵人寿等也出现了不同程度的上升。

　　不过，前海人寿与珠江人寿的核心偿付能力充足率已经均低于80%，前者仅有67%，后者为73%，另外百年人寿也已经低于100%。

　　偿付能力充足率是考察险企盈利能力的最关键指标，但必须指出的是，对于险企而言，并非偿付能力充足率越高越好，实际上，偿付能力充足率非常高意味着某种程度上存在资本“浪费”的情况。

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