转型期的长城人寿：多家小股东拟出局，加快步入盈利周期

中国二十二冶集团有限公司（以下简称“二十二冶集团”）在天津产权交易中心挂牌转让的长城人寿保险股份有限公司（以下简称“长城人寿”）3000万股股份，即将结束首个挂牌期，尚在等待意向受让方的出现。

蓝鲸保险梳理梳理发现，近三年来，长城人寿多笔股权在交易平台上挂牌转让，但从公开信息来看，尚无成功案例。业内人士分析，股东出售股权，除了保险公司的业绩情况，或存在聚焦主业，回流资金等多方面考虑，但小额股权变更不会对公司经营造成影响。

4月，银保监会批复刘卫平担任长城人寿总经理，与董事长白力组成核心领导班子，履新到位后，长城人寿也在持续深入价值转型，预期通过驱动变革、转换动能、优化结构、降本增效和防范风险，推动新旧动能转换，聚焦盈利和价值提升。

回流资金，数家股东意图转手长城人寿股权

2020年3月，二十二冶集团将持有的长城人寿3000万股股份（占总股本的0.54%），在天津产权交易中心挂牌，转让底价7520万元，折合每股约2.51元。若转让完成，二十二冶集团将出清股权，退出长城人寿。

据悉，该笔股权转让信披截至日期为8月3日，若信息发布期满后，未征集到意向受让方，不变更信息披露内容，按照5个工作日为一个周期延长，直至征集到意向受让方。从条件来看，意向受让方须为境内依法设立且有效存续的企业法人，具有良好的财务状况和支付能力。

蓝鲸保险注意到，近三年来，多家股东都曾意图转让长城人寿股权。

2018年11月至2019年9月期间，某公司在北京金融资产交易所挂牌转让长城人寿11.78%股权，对应约6.51亿股，转让价格17.85亿元，折合每股2.74元，直至挂牌期满项目终结，仍未寻得接盘方。尽管北金所公开信息未明确点明转让方身份，但从持有长城人寿11.78%股权、注册地在厦门等重要线索来看，指向厦门华信元喜投资有限公司。

更早前，2017年，长城人寿四家小股东，涌金投资控股有限公司、国金鼎兴投资有限公司、北京广厦京都置业有限公司、拉萨亚祥兴泰投资有限公司在北京产权交易所联合转让11.51%股权，其中前三家均为出清股权。该部分股权原本预计由北京华业资本控股股份有限公司受让，后因其资质问题，转让计划流产。同年，完美世界(002624,股吧)两度挂牌转让长城人寿0.27亿股股权，占比0.96%。

据悉，长城人寿股权较为分散，目前共有19家股东，前三大股东北京华融投资、金昊房地产和金融街(000402,股吧)投资，持股比例分别为 19.99%、15.57%和 15.13%，华融投资为金昊房地产的控股股东，也是金融街投资的全资子公司。因此，金融街投资直接及间接持有长城人寿 50.69%股份，西城区国资委直接及间接持有金融街投资100%股份，为长城人寿实际控制人。

“保险公司小额股权变换不会对公司经营造成影响，某种程度上说，换一换能够引入新鲜的血液，也是一种好事”，上海对外经贸大学保险系主任郭振华对蓝鲸保险分析称。此外，近年部分中小型民营企业生存压力加大，挂牌出售保险股权能够回流资金；部分国有企业在“聚焦主业”的导向下，加快处置资产，整合资源，瘦身健体。

是否能够成交，则取决于“接盘方”的考虑，譬如财务投资还是战略投资，前者更看重标的公司的经营状况，战略投资更多考虑所占股比，竞拍价格取决于公司经营状况以及对未来发展的判断。

战略转型调步伐，长城人寿深化价值发展

从经营来看，长城人寿的盈利之路并不平坦。

成立于2005年的长城人寿，在2012年首度实现234.5万元盈利，此后三年盈利能力逐步提升。变化发生在2016年，当年，长城人寿转盈为亏，2016年至2018年连亏三年，亏损额分别为-5.19亿元、-7.23亿元、-15.93亿元 。据了解，长城人寿2018年出现大幅净亏损，与投资收益较预期差距较大不无关系。

不过，转型势必要经历阵痛，但也是为未来盈利打基础。2019年，长城人寿深化中期发展转型，对新五年规划实施情况进行评估及中期调整，聚焦“盈亏平衡、价值成长”目标，在承保端和投资端双轮驱动，拓市场保增长，调结构提价值，抓投资稳收益，降成本增效益。

长城人寿介绍，公司在2019年全面达成保费、投资、费控、利润等指标。具体来看，业务方面，长城人寿实现原保费收入80.89 亿元，较2018 年同比上升30.70%，综合收益2.2亿，净利润0.92亿，如愿打平盈亏。2019年的利润，同样得益于投资，去年长城人寿连续加仓金融街（000402.SZ），投资策略的落实，增厚了其投资收益。

2020年上半年，受疫情、行业整体情况影响，长城人寿再度陷入亏损状态，1季度亏损0.76亿元，2季度盈利0.19亿元，上半年净亏损0.57亿元。

7月28日，中债资信评估有限公司发布长城人寿2020年资本补充债券（第一期）跟踪评级报告，从经营风险、财务风险等角度对长城人寿进行“体检”。

报告提及称，当前长城人寿资产资产规模基本保持稳定，但持有的固定收益类产品（包括公募债券和信托计划）发生信用风险金额为 18.1亿元，已计提资产减值 13.08 亿元，“对利润造成侵蚀，关注未来回收情况”。此外，长城人寿2019年财务投资收益率为 4.47%，综合投资收益率为 5.00%，低于行业平均水平。

一位寿险业内人士预判，长城人寿盈利能力受资本市场影响有所波动，下一步，公司或需继续夯实投资端“压舱石”，在严控投资风险的基础上，优化资产配置，加强投资管理，引入市场化考核机制，从而提升投资收益。

上述寿险业内人士向蓝鲸保险介绍，长城人寿业务结构以传统寿险和分红险为主，业务质量尚可，但在行业竞争形势下，需要不断提升机构产能，提高投入产出效率，加强费用精细化管理，既要开源也要节流。

人事方面，今年4月，银保监会批复核准刘卫平担任长城人寿总经理，新任总经理刘卫平有丰富的行业经验，将与董事长白力搭配，组成长城人寿核心领导班子，进一步完善经营管理团队。

当前，长城人寿发展进入价值转型2.0新阶段，确定“防控风险、聚焦价值、降本增效、稳定盈利”的发展思路，预期通过驱动变革、转换动能、优化结构、降本增效和防范风险，聚焦盈利和价值提升，推动新旧动能转换，加快步入盈利周期。成效如何，拭目以待。（蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）