中国人保股价“过山车” 机构仍看好保险股

　　导读

　　瑞士再保险最新报告指出，2017-2030年，中国寿险市场年复合增长率将达到8.6%，发展潜力巨大，多重因素将激发寿险需求持续释放。

　　A股上市保险公司即将进入年报发布季，而其近期在资本市场的起起伏伏亦平添了几分关注度。

　　截至3月11日收盘，中国人寿A股股价为28.80元，涨幅2.27%；新华保险49.86元，涨幅1.44%；中国太保A股股价为32.79元，涨幅0.40%；中国平安(601318)68.79元，涨幅0.13%。

　　特别是2019年以来，中国人保在A股的表现，令人瞩目。从2月底进入3月之后，一路狂飙，连续拉出5个涨停板，9个交易日7个涨停，年内最高涨幅逼近140%。

　　尽管随后中国人保股价迅速下跌，但中国保险市场存在巨大发展潜力，机构仍看好保险股后续走势。

　　中国人保股价过山车

　　2018年11月16日，中国人保正式登陆A股市场，发行价3.34元，开盘价4.01元，成为国内第五家A+H股两地上市的金融保险企业。

　　中国人保的一路暴涨，引起券商关注。

　　3月7日，中信证券(600030)发布研报认为，中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

　　中信证券指出，预计受益于公司财产险业务13%左右的 ROE 水平，寿险业务从补提准备金进入释放准备金，中国人保未来三年摊薄ROE为9%-10%左右，对应每股净资产复合增速为10%左右。参照市场估值平均水平，分别按PB和 PEV分部估值看，预计公司2019年合理股价为每股4.71-5.38元，对应1.25-1.42倍PB，对应13.1-15.0倍PE。

　　同日，中国人保也发布风险提示性公告称，公司目前经营活动正常，未发生重大变化，也不存在涉及公司应披露而未披露的重大信息。公司股票价格近期波动较大，特别提醒投资者，注意二级市场交易风险。

　　根据中证指数有限公司公布的证监会行业市盈率数据显示，截至3月5日，保险行业7家上市公司平均静态市盈率为20.3，而中国人保静态市盈率为28.16，这意味着其静态市盈率高于行业平均水准。

　　随后几日，中国人保的A股股价迅速下跌。

　　截至3月11日收盘，中国人保A股股价为10.41元，H股股价为3.52港元，由于前期涨幅较大，目前AH股溢价仍高达245.45%。

　　2019年1月，中国人保原保险保费收入952.56亿元，同比增长17.73%。其中，人保寿险原保险保费收入369.67亿元，同比增长1.43%；人保财险原保险保费收入543.17亿元，同比增长31.18%。目前，A股缺少以财产险为主的保险公司标的，而人保财险则是财产险市场的龙头老大。

　　不过，从中国人保近期的走势来看，游资炒作迹象较明显，如3月5日买入金额的前5席和卖出金额前5席的营业部有3家重合，分别是银河证券绍兴营业部、国泰君安顺德东乐路营业部和东北证券(000686)杭州信诚路营业部。

　　券商看好保险后续表现

　　除中国人保外，今年以来，中国人寿A股股价亦高歌猛进，年内涨幅一度超过4成，A股股价的上涨也拉开了与其H股股价的差距。截至3月11日收盘，中国人寿A股为28.8元，H股为20.9港元，AH股溢价为60.96%。

　　中国人寿的亮眼表现与“重振国寿”不无关系。1月22日，在中国人寿系统2019年工作会议上，中国人寿集团董事长王滨以题为《团结一致加油干 重振国寿再出发》的讲话，首度阐明了自己的“施政纲领”，要求“下决心用三到五年时间，实现重振国寿的战略目标。”

　　其中，“寿险作为国寿的核心主业，要进一步明确在集团发展战略部署中的定位、在金融保险行业中的定位、在国家发展大局中的定位。寿险公司要大力转变作风，用激情和状态在重振国寿新征程上担当主体责任、提供坚强保障”。王滨指出。

　　2019年1月，中国人寿原保险保费收入1578亿元，同比增长24.45%；平安人寿原保险保费收入1212.41亿元，同比增长5.22%；太保寿险原保险保费收入516.45亿元，同比增长2.89%；新华保险原保险保费收入199.29亿元，同比增长6.93%。

　　在2月22日的“中国人寿2019年开放日”上，中国人寿寿险公司总裁苏恒轩强调市场化改革，要实现“干部能上能下、分配能多能少，人员能进能出”，将打造人才、机制、创新、融合四大驱动引擎。

　　瑞士再保险最新报告显示，尽管我国已是全球第二大寿险市场，但2017年我国寿险保险密度和深度分别仅为225美元和2.7%，与其他主要寿险市场相比，仍有较大提升空间。瑞士再保险指出，2017-2030年，中国寿险市场年复合增长率将达到8.6%，发展潜力巨大，多重因素将激发寿险需求持续释放。

　　截至3月11日收盘，新华保险A股股价为49.86元，H股为37.75港元，AH股溢价为54.28%；中国太保A股为32.79元，H股为28.75港元，AH股溢价为33.22%。目前，两地上市的保险公司中，仅有中国平安还处于折价状态，A股为68.79元，H股为81港元，不过折价幅度不大，为0.8%。

　　光大证券(601788)非银团队认为，目前A股保险板块估值低于历史中枢，今年基本面有望迎来改善。前期累计涨幅较高，短期存在随市场波动风险。但短期回调为买入良机，继续看好保险板块后续表现。

　　此外，3月11日，泰康资产基金经理黄成扬表示，流动性和风险偏好改善是驱动本轮AH股反弹的动力。全球央行纷纷转“鸽”、全球无风险收益率同步下行、国内政策逆周期对冲、中美贸易谈判有望取得阶段性成果以及人民币升值等因素，驱动AH市场指数同步反弹。H股的投资者以海外机构为主，这一特点决定了H股对于实际盈利情况更为敏感，也许将更容易在盈利底到来的阶段后来居上。

　　对于非银板块，黄成扬续称，H股非银板块在已经大幅上涨的情况下仍处于估值低位，市场风险偏好提升会带来保险公司资产端短期资本利得的改善以及证券公司成交量的大幅上涨。通常来讲，在资本市场有行情的前提下，非银指数相对其他指数往往能够有更加显著的收益。