2026年中期业绩观察丨中国人保净利润增近四成，产寿险与投资“三驾马车”齐发力

　　2026年上半年，中国人保实现净利润498.12亿元，同比增长38.8%；保险服务收入2869亿元，同比增长2.4%。

　　在“十五五”开局之年，集团以产险降本增效、寿险价值重构、投资稳健进取的协同打法，将战略蓝图转化为经营实绩：人保财险承保利润140亿元，同比增长19.8%；人保寿险半年新业务价值可比口径下较去年同期增长5.2%；保险资金实现总投资收益663.3亿元，同比增长59.9%。

　　产险：承保利润140亿元，个非保费315亿元高增

　　上半年，人保财险实现承保利润140亿元，同比增长19.8%；新准则下全险种综合成本率94%，同比下降0.8个百分点。这一改善源于外部监管治理与内部经营变革的双重驱动。

　　外部层面，车险“报行合一”与非车险综合治理深化，带动费用率下行。上半年车险综合费用率19.9%，同比下降1.2个百分点；企财险综合费用率24.7%，同比下降1.1个百分点。

　　内部层面，公司在理赔端强化重大赔案管控，在费用端健全营销费用治理体系，上半年综合费用率22.1%，同比下降0.9个百分点；同时推进风险减量服务实用化转型，上半年法人领域预估减损16.50亿元，农险领域预估减损2.51亿元。

　　车险基本盘进一步稳固，续保率提升至76.9%，同比提高3.3个百分点。上半年燃油车和新能源车出险率均呈下降趋势，主要受益于旧车占比提升及智能驾驶技术迭代；案均赔款上升则源于涉人伤案件结构因素。公司针对新能源车特点，将ADAS因子、特有物理参数引入定价模型，并预计全年车险综合成本率将好于年初预期。

　　个人非车险成为第二增长曲线。上半年个非保费达315亿元，同比增长18.2%，保费占比提升至9.7%。“十四五”期间，个非保费已接连跃升4个百亿台阶，2025年突破500亿元。管理层在业绩会上指出，这来自健康、家庭、消费、出行等场景布局，以及“惠民保”“惠家保”等普惠业务的体系化复制，预计“十五五”期间将保持较快增长并维持较好盈利。

　　非车险综合治理成效超出预期。旧准则下，上半年法人业务综合成本率同比下降5.8个百分点，综合费用率下降3.9个百分点，应收保费率同比下降超7个百分点。

　　巨灾方面，上半年大灾净损失同比减少约6亿元，影响赔付率0.5个百分点；但截至8月29日，大灾净损失已同比增加约19亿元。管理层预计，受强厄尔尼诺影响，2026年全年大灾损失将高于2025年。公司已通过预算预留、大灾成本定价内嵌、建立厄尔尼诺周期风险地图、再保优化等手段应对。

　　寿险：新业务价值增5.2%，分红险新单期交占比67.7%

　　人身险业务价值成长基础进一步夯实。上半年，人保寿险半年新业务价值达51.77亿元，可比口径同比增长5.2%；人保健康半年新业务价值38.57亿元，可比口径增长1.3%。

　　产品结构向浮动收益型加快转型是核心抓手。上半年分红型寿险保费242.35亿元，占原保费比例28.5%，同比提升15.9个百分点；其中分红险新单期交保费117.75亿元，占新单期交比例达67.7%。管理层坦言，传统险续期保费体量仍大，上半年普通型寿险保费521.61亿元，占原保费61.3%，负债成本刚性；而分红账户因“保底+浮动”特性，可在合理管控风险基础上提高权益及TPL资产占比，通过主动管理增厚收益，这正是分红险加速转型背后的资负联动逻辑。

　　渠道价值转型同步推进。个险方面，十年期及以上期交保费18.79亿元，同比大幅增长95.4%；集团人身险板块整体期交业务保费占比68.3%，同比提升1.9个百分点。银保渠道受“报行合一”影响，短期销售模式面临调整，但管理层认为，长期看这将有利于发挥大型险企在机构布局与综合服务方面的优势。公司正按照“做大新军、综金、电商三大突破业务，做优团险战略成长业务，做强传统个险、银保两大核心业务”的思路重塑渠道格局。

　　面向“十五五”养老金融需求，第三支柱个人养老金规模保费同比增长102.3%，商业养老金管理资产规模较年初增长67.7%，第二支柱年金管理规模达7719亿元。健康管理子公司一季度完成25家省级分公司设立；上半年，健康管理板块实现服务收入近2亿元，同比增长17.4%；提供健管服务540万人次，同比增长12.4%。管理层透露，下一步将提速药房业态落地，推进互联网医院建设，依托健康数据与人工智能算法推动传统体检向疾病早筛升级，以“轻重结合”方式加快构建大健康大养老服务生态。

　　投资：总投资收益 663.3亿元，实施差异化权益配置

　　上半年，集团保险资金实现总投资收益663.3亿元，同比增长59.9%，总投资收益率3.70%（未年化），同比提升1.1个百分点，创近年来最好的半年投资业绩；净投资收益305亿元，保持相对稳定。

　　低利率环境下，权益投资被管理层视为“胜负手”。公司采取“稳中求进”策略：“稳”的基石是高股息与OCI配置，上半年权益资产股息和分红收入同比增长35.6%，OCI股票投资规模较年初增长19.0%，并设立高股息、低波动TPL权益策略组合，有效降低市场波动对利润表的冲击；“进”则体现在二级权益投资持续跑赢市场，TPL股票股基净值增长率跑赢中证800指数11.1个百分点，战略TPL权益组合上半年净值增长率达21.1%，跑赢中证A500指数7.2个百分点。

　　作为资本市场的耐心资本，公司上半年净买入A股约300亿元，100亿元私募证券投资基金完成建仓入市。另类投资方面，长鑫科技7月科创板上市，按上市当日收盘价计算估值较初始投资增长超20倍，成为保险资金以股权投资支持科技创新的标杆案例。

　　资负联动并非“一刀切”。财产险账户与人身险传统险账户以增强收益稳定性为首要目标，整体权益仓位保持中等水平，并适度增加OCI权益资产占比；分红险账户因需为客户提供有竞争力的浮动收益，可在合理管控风险基础上相对提高权益及TPL资产占比，通过主动管理获取超额收益。

　　下一步，公司将继续坚持“做稳债权、做强股权、做优实物资产”，进一步完善“长钱长投”机制，推动投资收益稳定性持续提升。

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