八年投资穿越牛熊 泰康人寿“驶出”招商公路？

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证券时报记者 刘敬元

泰康人寿减持招商公路正在进行中。

11月27日晚，上市公司招商公路发布公告称，股东泰康人寿于11月26日至11月27日期间通过大宗交易合计减持公司股份1361.40万股，占公司总股本的0.2%，减持均价为11元/股。本次权益变动后，泰康人寿持有招商公路股份3.41亿股，占总股本的比例为4.99%，不再是公司持股5%以上股东。

同日，招商公路还公告称，拟以自有资金或回购专项贷款，通过深交所系统以集中竞价交易方式进行股份回购，拟回购金额不低于3.1亿元，不超过6.18亿元。

持股降至5%以下

根据招商公路发布的公告，泰康人寿本次减持动作与此前披露的减持计划一致。截至公告披露日，泰康人寿的股份减持计划尚未实施完毕。

10月8日，招商公路曾预披露股东泰康人寿的减持计划。泰康人寿计划自本减持计划公告发布之日起15个交易日后的连续90日内（2024年10月30日至2025年1月27日），以大宗交易方式减持招商公路股份不超过2728.13万股（占公司总股本的0.4%）。彼时，泰康人寿持有公司股份3.67亿股，占公司总股本比例为5.38%。

11月16日，招商公路公告称，3月25日至11月15日，因公司可转债转股造成公司总股本变动及泰康人寿自身通过大宗交易方式减持，泰康人寿所持公司股份比例变动超过1%。变动后，泰康人寿持有招商公路股份3.55亿股，占公司总股本的比例为5.20%。

11月27日，招商公路在最新发布的公告中表示，近日收到泰康人寿函告，获悉其于11月26日至11月27日期间通过大宗交易合计减持公司股份1361.40万股，占公司总股本的0.2%。本次权益变动后，泰康人寿持有招商公路股份3.41亿股，占该公司总股本的比例为4.99%，不再是公司持股5%以上股东。

未来12个月内，泰康人寿将根据自身实际情况进一步处置和调整其在招商公路拥有的权益股份。

另外，本次权益变动为持股5%以上股东减持，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更，不会对公司的治理结构和持续经营产生影响。

目前，泰康在招商公路有董事席位，泰康资产基础设施及不动产投资中心执行总监王胜伟担任招商公路董事。

投资逾八年收益颇丰

招商公路发布的公告显示，泰康人寿根据其资产配置需求和相关投资决策，拟减持所持公司首次公开发行前股份。

据证券时报记者了解，泰康人寿投资招商公路已逾八年，这是公司当时颇受关注的一个创新投资项目，也是险资通过股权投资支持实体企业的典型案例。

2016年9月，招商局旗下招商局华建公路投资有限公司（即招商公路）通过北京产权交易所以增资扩股方式引入5家投资者，募集资金105亿元。泰康便是上述5家投资者之一，以30亿元的投资金额成为招商公路第二大股东。2017年12月，招商公路通过吸收合并其控股的上市公司华北高速，在深交所实现整体上市。

招商公路上市时，泰康人寿持有招商公路3.94亿股股份，占发行后总股本比例为6.37%，可上市交易日期为2020年12月5日。彼时，泰康人寿承诺：自招商公路A股股票上市交易之日起36个月内，不转让其直接和间接持有的招商公路本次换股吸收合并前已发行的股份，不得委托除其控股股东所控制的子公司以外的第三方管理前述股份，也不由招商公路回购该等股份。

泰康对外阐释上述投资的意义时曾表示，在招商公路战略引资阶段即积极介入，通过参与国企混改，助力国有实体企业做优做大做强。同时，泰康通过股权投资方式支持国有企业发展，积极拓宽保险资金的配置渠道，提升保险资金的配置收益。招商公路的核心资产为高速公路路产，结合招商公路的行业地位以及公路行业稳健良好的收益特点，预期将为泰康带来稳定的收益。

证券时报记者查阅相关信息了解到，泰康对招商公路股份的认购价格为7.62元/股，彼时招商公路相关估值远高于大多数在A股上市的同行业公司的估值水平。不过，近几年，特别是2021年以来，招商公路股价逐步上行，特别是月线稳步向上，股价于2024年10月8日创出了历史高点13.82元（前复权）。

11月27日，招商公路收盘报价11.74元/股，相较于泰康的认购价格7.62元/股，涨幅超出了50%。值得提及的是，泰康作为股东，也享受到了招商公路近年业绩稳增和分红较高的“红利”。

据Wind数据，2021年、2022年、2023年招商公路归母净利润分别为49.7亿元、48.6亿元、67.7亿元。该公司分红率较高，上市以来平均分红率为40.67%，近两年分红率达到50%以上，股息率（最新年度）为5.43%。

招商公路拟回购数亿元

在发布泰康人寿减持信息的当日，招商公路还发布了拟回购公司股份的公告。

招商公路称，基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，为了维护广大投资者利益、增强投资者对公司的投资信心、稳定公司价值，公司拟以自有资金或回购专项贷款，通过深交所交易系统以集中竞价交易方式进行股份回购。本次回购的股份拟全部予以注销，并减少公司注册资本。

根据上述公告，本次回购股份的价格不超过18.10元/股（含本数），拟回购金额不低于3.1亿元，不超过6.18亿元。回购股份的资金来源为公司自有资金或自筹资金。招商公路与招商银行北京分行已签署合作协议，并获得该分行出具的《贷款承诺函》。招商银行北京分行承诺为招商公路提供不超过4.326亿元的贷款资金专项用于股票回购，贷款利率原则上不超过2.25%且不超过市场利率，贷款期限最长一年。

资料显示，招商公路属于招商局集团旗下公司，专注于公路投资、深耕公路运营，业务包括高速公路投资运营、交通科技、智能交通、交通生态等，覆盖公路全产业链重要环节。该公司是中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商。

今年上半年，招商公路实现营业收入59.84亿元，同比增长39.73%；归母净利润27.08亿元，同比下降3.64%；每股收益0.3857元，同比下降12.30%；经营活动产生的现金流净额30.25亿元，同比增长54.06%；加权平均净资产收益率4.28%，同比减少0.63个百分点。

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