近日,中国保险资产管理业协会研究专委会召开“把握保险规律,优化资产配置”——2024年二季度保险资金运用形势分析会。
去年全年和今年一季度,保险资金年化财务投资收益率均罕见地降至3%以下,处于15年低位。利率不断走低、资本市场波动,低利率新周期如何应对,成为保险资金当前主要议题。截至2023年年末,保险资金运用余额为28.16万亿元(包括独立账户和非独立账户,不含部分风险处置机构),同比增长11.05%;2023年的财务投资收益率为2.23%,综合投资收益率为3.22%。
低利率环境是核心挑战
会上,多位保险资管公司负责人分析了保险资产端的行业环境。
泰康资产总经理兼首席执行官段国圣就“低利率下的资产负债统筹联动与优化配置”分享观点。他表示,低利率环境是保险行业资产负债管理面临的核心挑战。一方面,组合收益率面临持续下行压力;另一方面,负债成本存在一定黏性,调整相对滞后,行业利差损风险上升,值得密切关注。
中意资产总经理贡磊在分享“保险资产配置的国际经验与公司实践”时表示,近年来,我国宏观经济迈入新阶段,各类资产预期收益率中枢下行,寿险公司利差损风险加大。
国寿资产副总裁(主持工作)于泳表示,资产配置是投资管理中的重要一环,对于追求绝对收益的保险投资而言,更是尤为重要。当前,保险资金面临新的宏观环境、市场环境和监管环境,资产配置要主动求变。
保险资管业协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云当天表示,面对当前的形势,在坚信中国经济发展长期向好的基本趋势的同时,对行业所面临的现实困难和不足之处也要抱以清醒的认知。当前行业的周期性难题多维叠加,外部条件变化的压力和挑战不亚于行业自身,未来负债端的可调整空间可能要大于资产端,近年来资产配置结构的调整也体现出鲜明的中国式特征。
强化资负联动能力和精细化管理水平
曹德云表示,展望未来,低利率周期仍将长期存在,保险机构应在降本增效的前提下,加强合规性建设和风险管理,强化资负联动能力和精细化管理水平,不断提升资产创设能力、产品创新能力和项目挖掘能力,积小胜为大胜,以时间换空间。
于泳提到,保险资金的资产配置要主动求变,持续升级投研能力和资负互动水平,增强服务实体经济能力。要建立资产负债有效联动机制,就中长期利率走势等关键问题达成共识,促进保险产品结构优化,根据账户负债特点推进差异化配置与精细化管理。同时,顺应实体经济发展和融资需求,创新投资模式和丰富产品体系,发挥“耐心资本”优势,做到“资金—资本—资产”三资循环,赋能实体经济和新质生产力发展。
段国圣表示,加强资产负债统筹联动是应对新形势挑战的根本之举。首先要建立完善规范的治理架构,健全资负管理组织体系,确保各项工作权责明确、机制清晰。其次,要推动全业务流程的资负统筹联动管理,包括在产品管理、销售管理、财务管理、资本管理和投资管理等环节加强资产端、负债端与价值板块的交互沟通与决策协调。
贡磊表示,从保险业发展规律来看,资产负债联动和匹配是保险机构经营的基本原则。从根本上解决资产负债成本收益不匹配即利差损问题,需要从加强资产负债联动管理入手。同时,新会计准则将重塑保险资金资产配置体系,更加注重资产负债匹配和联动管理。
为缓解寿险公司配置压力,贡磊建议:一是保险机构需要建立动态资产负债管理机制;二是大力增加长期资产供给;三是持续优化资产负债业务监管;四是尊重寿险经营规律,发挥寿险资金长期优势。
资产端要打造长期稳健的配置组合
具体到大类资产配置,多位人士提及,要基于资产负债联动,打造长期稳健的配置组合。
于泳提到,保险资金的资产配置要兼顾“稳”和“进”,从长期可持续角度出发开展短、中、长期资产配置规划,平衡固收和权益类资产占比,加强精细化投资管理,致力于实现穿越宏观经济周期的稳定收益。
段国圣表示,下阶段,资产端应以资产负债管理为核心,打造长期稳健的配置组合。固收投资坚持资负匹配,坚定拉长久期;积极挖掘创新品种机会;加强增量与存量信用风险管控。权益投资保持稳健仓位,推进结构优化;积极应对会计准则变化;强化绝对收益管理要求;提升全球配置能力。另类投资深入研究、稳慎配置,关注稳定现金流资产,加强存量项目投后管理。
段国圣还提及,负债端要在负债结构、保证成本、资金成本三个层次强化稳健经营能力。负债结构方面,推动浮动利率产品发展,多元化产品利源结构。保证成本方面,降低保证水平,防范利差损风险;缩短保证期限,提升长期经营稳健性。资金成本方面,建立联动机制,增强资金成本率与投资收益率匹配度;推动分红结息策略动态管理,平衡与兼顾长期和短期利益。
贡磊介绍,从中意资产的实践来看,通过与母公司中意人寿的资产负债联动,资产端把握市场机会,不断优化存量业务的资产配置结构,持续提升核心组合占比,长期利率债、优质高分红股票配置比例大幅提升。得益于资产配置调整,中意人寿普通账户业绩较好,中长期内利差损风险相对可控。
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