过去一周,央行连续在逆回购、SLF(常备借贷便利)和MLF(中期借贷便利)上“降息”,市场形容“将降息预期拉满”。
今年以来,我国经济在回暖和复苏的同时,政策性的力量比较强,市场性的力量比较弱,恢复的态势还不够稳固。央行连续“降息”是逆周期支持实体经济的积极信号,引导市场预期和信心。
降息有两个方面的影响,一是促使存款搬家,如果能够进入股市或转化为消费,就再好不过了;二是促使贷款增长,企业的投资意愿变强,经济就有望扩张。但这毕竟是黑板上的经济学,现实中可能遇到各种掣肘,效果或大打折扣,或南辕北辙,比如流动性陷阱,是政策设计所要避免出现的情况。
对保险业而言,降息的影响也是复杂的。短期看,3.5%的炒停售进入最后疯狂,今年的业绩至少是有了保证;长期看,保险产品在低利率时代如何提供更好的收益和服务,提供更好的稳定器,一直是费思量的问题。
消费&投资
至少在6月,“降息”让炒停售更加烈火烹油。
自3月底传出监管引导险企降低利率,3.5%的增额终身寿险就被视作最后的上车机会,买到即赚到,整个市场一片繁忙景象。降息让这繁忙变得更加急迫和炙手。
这只是降息之后的很小一个市场片段。
降息最重要的政策目的,是减少存款和增加贷款,扩大消费和投资。中国经济长期向好的基本面没有发生变化,这自然是毫无疑问的,但是在短期内,在疫后的恢复期,中国经济面临着增长的压力。
最新的5月经济数据显示,CPI无论是环比和同比,都处在一个非常低的增幅水平,而PPI更是处于下降通道,这说明了消费和投资面临着通缩的压力。降息只是逆周期管理的工具之一,但货币工具向来是最瞩目的。同样,降息是一个连续的过程,是与市场现实和心理偏好不断博弈的过程。
经济增长的“三驾马车”,进出口受制于全球经济下滑,订单减少,而消费和投资是我们自己可以发力和改变的地方,只有当这两个领域充满活力,整个经济才能让各行各业都雨露均沾,金融业才不会沦为资金空转,而保险业才会有更多的保单需求。
低利率时代
降息之后,一方面,“资产荒”的情况可能更严重,但另一方面如果市场的信心和活力被激发起来,险企在资产端上是受益的,长钱会有更好的投资方向。
在当下,因为低利率和“资产荒”,市场下沉和混业竞争非常激烈。之于前者,比如在银行业,国有大行下沉到股份行和城商行的细分市场,后两者不得不继续下沉,中小银行和消金公司感受到压力。保险业也同样面临相似情况,在银保渠道价格竞争上不得不内卷起来,头部险企和中小险企“厮杀”在一起。
之于后者,保险业凭借着3.5%预定利率的保单产品,成为收益率混业竞争的最大赢家。这里面,增额终身寿险大出风头,并且进入6月,炒停售愈演愈烈。股市低迷,使得基金收益不见起色。银行理财和存款也都与3%渐行渐远,在这个时间窗口,理财型保险产品占据了C位。
而这只能是“短暂”的,否则风险将逐渐累积。监管已经引导保险产品负债端“降息”,在下半场的混业竞争中,大家又基本回到同一起跑线。
全世界的经济都处于放缓甚至衰退之中,中国经济也在艰难复苏之中,扭转企业从“负债最小化”到“利润最大化”的转向需要更多时间和努力,而只有经济变得活跃,商品市场和资本市场都外溢出财富效应,当下的这种“资产荒”才能有所缓解,各种金融产品的收益率才会有新的变化。
我们将在可预见的很长一段时间里处于低利率时期,这将在方方面面影响我们的意愿和选择。保险并不怕低利率,只是怕利率快速下降,导致负债端和资产端的久期错配。利率预期走低,人们的心态也会发生变化,从前是习惯了快进快出赚快钱的短期主义,以后可能会慢慢接受长期主义,毕竟稳定的长期收益率日益成为稀缺的竞争力,而保险的长线优势则有更大的发挥空间。
本文首发于微信公众号:A智慧保。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
最新评论