聚焦万能险，险企如何搅动结算利率“一池春水”？

增额寿险上演“最后的狂欢”，未来接棒的大概率又是万能险和分红险。

之所以说万能险和分红险相对具有吸引力，在于“保底+浮动收益”。

具体到“保底+浮动收益”产品，最大的变数就在于“浮动”。究竟什么因素在影响收益的“浮动”？

鉴于各家保险公司尚未被强制在官网定期披露分红险产品的红利实现率，不少客户拿到的分红通知单里也只有数字没有红利实现率，那以，我们暂且聚焦万能险。

到底谁在搅动万能险结算利率的“一池春水”？

5月以来，多家银行集体下调人民币存款挂牌利率刺激了不少人敏感的神经。

经过多轮下调，多数国有大行、股份制银行的3年、5年期存款挂牌利率已降至3%以下。

事实上，利率下调并非银行业独有的趋势，目前全球经济都在面临较大的不确定性。例如，近年来全球主要经济体由于通货膨胀不断攀升，纷纷采取了加息的货币紧缩政策，经济增长前景相对不乐观。虽然2023年1月国际货币基金组织调高了主要经济体的经济增速预期，但整体增速水平依旧较低。

在全球经济面临不确定性的大背景下，中国的资本市场也在震荡下行。与此同时，资产新规打破刚性兑付，保本型理财产品退出市场，去年两次银行理财产品账面亏损让不少人惊呼“活久见”。

长期利率下行趋势还未终结。有预测显示，中国长期国债名义利率在2030年可能将逐步下降到2%左右， 而与国债利率相伴随的各种利率也将面临较大幅度的下调趋势。

大势不可违，保险行业也难逃“宿命”。因此，近几年万能险的结算利率整体呈现下降趋势。

说到万能险，普遍采取组合投资的方式，其投资渠道也很广泛，具有较大的灵活性。

像银行存款、协议存款、国债，自不必说，是稳妥安全的不二选择；

债券（国债、金融债、企业债和央行票据等）、股票、证券投资基金等都是万能险投资可以涉猎的范围；

万能险也投资不动产，不过一般投资比例并不大；

万能险还有国务院规定的其他资金运作方式，一般会用在国家基础设施建设及重大项目上面，例如公路、铁路、水利、城建、乡村振兴等。

监管部门也在加强对万能险的投资监管，比如2021年下发的《万能型人身保险管理办法（征求意见稿）》指出，万能单独账户流动性资产的投资余额不得低于账户价值的5%；未上市权益类资产、不动产类资产和其他金融资产的投资余额不得超过账户价值的50%，其中单一项目的投资余额不得超过账户价值的10%。

整体来说，万能险的投资渠道相对宽松而多样。因此，万能险的结算利率，与保险公司选取的投资组合收益情况有着强关联性。

如果仔细观察，不难发现，不同公司的投资风格并不一样，投资收益也迥异。

具体来说，有些公司的万能险结算利率高高低低，波动相对较大；有的公司变动没有规律性，时高时低，起起落落；而有些公司的万能险结算利率在高的时候不太高、低的时候不太低，表现更稳健。

比如，太平洋(601099)人寿旗下的三个万能账户变化就相对频繁，虽然整体趋势在下降通道，但时高时低，走势呈现短促的折现型。

平安人寿旗下的三个万能账户相对比较稳健，每次调整大约为0.1、0.2个百分点，而且在每一次调整的结算利率上保持的时间比较长。

就平安人寿旗下几个账户来看，虽然结算利率也有差异，但是账户和账户间的差距并不大。像“平安智盈人生终身寿险（万能型）”和“平安智胜人生终身寿险（万能型）”的走势更是长期保持“神同步”。

弘康人寿的两个账户也比较稳定，尤其是“弘康弘心保两全保险（万能型）（2020年11月12日之前承保的保单）”，一直保持统一的结算利率。

至于友邦人寿旗下的万能险，就更趋稳了，统计到的三个账户都长期保持在4.5%的水平，与市场利率关联度并不高。

再如中宏保险的两款产品，虽然不像友邦人寿的产品长期保持一条“直线”，但也没有大的起伏，保持了长期稳定性。

而相对这些稳定型选手，“恒大金玉安泰六号年金保险（万能型）（2017年1月8日前生效）”和“前海海利年年两全保险（万能型）”表现就更为刺激。例如，恒大金源泰六号的结算利率曾经直接从4.8%调至3%，前海海利年年虽然没有“大跳水”，但是一路走低，下降幅度经常在每次0.5个百分点的水平，目前已经降至2.5%的水平，结算利率相比高位已经腰斩。

2.5%，这在统计到的产品中已经属于最低水平，该产品已经停售，但查阅合同发现，合同约定投保前五年的最低保证利率为2.5%，第六年及以后保险公司有权修改。如果保险公司没修改过合同，可以直接给出最低保证利率。

也存在这样的现象，同一公司的万能险，也会表现迥异，有的起起伏伏，看似“心电图”；有的波澜不惊，走出“一”字型。比如，中国人寿(601628)的三款产品，“国寿鑫尊宝终身寿险（万能型）（C款）”长期维持3.7%的结算利率，另外两款产品随着时间推移有起有落。

万能险产品收益表现，不胜枚举。

在万能险的结算利率中，智慧君也发现一些“机缘巧合”。

就如“国寿鑫尊宝终身寿险（万能型）（庆典版）”，在2020年4月，结算利率从之前的“5时代”降为4.9%，持续几个月后，2020年8月上调为5.1%，并在此后的7个月，维持在5%的水平。待到2020年4月开始，该账户的结算利率开始持续下降，从4.9%到4.7%、4.5%、4.2%，再到3.9%。

再如“国寿鑫尊宝终身寿险（万能型）（A款）”，在2021年9月之前，结算利率维持在4.5%的水平长达13个月，在2021年9月结算利率一举跃至5%的水平，距离曾经登上5%的结算利率已过去一年半时间。该账户在5%的水平维持了7个月后，开始调整，今年4月的结算利率为4.3%。

两款产品不约而同在7个月时间里（从9月到次年3月）进行结算利率的上调。这不禁让人联想到，这个时间段与保险公司“开门红”的节奏配合得相当默契，而这两款产品，也是当年“开门红”产品可挂钩的万能账户之一。

无独有偶，“平安聚财宝（2021）终身寿险（万能型）”在2022年10月至2023年2月期间，结算利率也略有提升，提升幅度和下降幅度并不明显，只有0.1、0.2个百分点。

回到增额寿险上，虽然由于结算利率的确定性一度成为“香饽饽”，但是市场的周期性正在显现，现阶段注定被雪藏。

而说到万能险，也有过高光时刻，即便在当下，结算利率在3.5%以上的产品占比并不少，甚至高于4%的也不鲜见。万能险因为交费灵活、专户打理，并且可能创新组合搭配吸引了不少人的目光。

那么，究竟应该如何选择适合自己的万能险产品？

目前，市场上的万能险林林总总，如果进一步了解产品的收益，需要到保险公司官网查阅，纵观一款产品长期的收益走势来看未来的成长性。

需要说明的是，上述产品只是智慧君选取部分公司的部分产品，有些是近年“开门红”的主力产品，有些是年报里呈现的高保费收入产品，有些是市场曝光度较高的产品，并不代表公司的整体经营水平。

另外，仅看万能险的结算利率也不尽合理，毕竟，资金进入万能账户，还需交纳一笔管理费，管理费多与少也影响着最终收益。若是与年金挂钩的万能险，每年能进入万能账户的资金，与交纳保费并不一致，比如很多产品设计的是持有满N年开始领取，每次给保额的一定比例，如果不领取，可以划转至万能账户累积生息，所以具体划转资金还要取决于保单的设计。

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