闫化海：商业养老金业务收益如何？仍有十大问题待明确

中新经纬12月5日电 题：商业养老金业务收益如何？仍有十大问题待明确

作者 闫化海 济安金信养老金研究中心主任

2022年12月1日，中国银保监会办公厅下发《关于开展养老保险公司商业养老金业务试点的通知》(以下简称“《通知》”)，自2023年1月1日起，中国人民养老保险有限责任公司、中国人寿(601628)养老保险股份有限公司、太平养老保险股份有限公司和国民养老保险股份有限公司在北京市、上海市、江苏省、浙江省、福建省、山东省、河南省、广东省、四川省、陕西省等10个省(市)开展为期一年的商业养老金业务试点。

银保监会表示，商业养老金定位普惠性、创新性，是第三支柱养老保险组成部分，对个人养老金制度发展具有支持补充作用。四家参与试点的国有养老保险公司各有所长，可以探索适合国情的养老金融发展路径。

从《通知》来看，商业养老金虽然没办法享受税收优惠，但可突破个人养老金每年12000元额度限制，通过产品制与账户制结合，通过一揽子服务，帮助居民做好养老资产配置和风险保障安排。通过商业养老金业务，养老险公司可以避开纯粹产品收益率层面的竞争，与个人养老金其他参与者差异化竞争。

不过，目前，仅发布了试点通知，具体细则还未披露。商业养老金业务是一个全新的业务，对其认识还有一个过程，笔者梳理了十个问题，简单地探讨一下商业养老金业务，具体业务情况还有待后续相关政策进一步明确。

问题一：是表内业务还是表外业务？

我们知道，个人养老金业务中的公募基金和养老理财产品是表外业务，养老储蓄和商业养老保险产品是表内业务。商业养老金是养老保险公司经营的新型商业养老保险业务，主要依托保险经营规则创新产品和服务。从这角度看，商业养老金业务应属于表内业务。

问题二：合同是契约合同还是信托合同？

传统的商业保险合同是契约合同，企业年金和职业年金的合同是信托合同。创新的商业养老金产品的合同，是契约合同还是信托合同？有待后续政策进一步明确。

问题三：税优政策是EET(养老保险业务购买阶段、资金运用阶段免税，在养老金领取阶段征税)还是TEE(养老保险业务购买阶段征税，资金运用阶段、养老金领取阶段免税)？

2022年11月4日，财政部和税务总局共同发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，明确了个人养老金的税优政策是EET模式，缴费和投资环节不征税，领取环节单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税。个人参与商业养老金业务，不享受相关个人所得税税收优惠政策，则明确了商业养老金业务的税优政策是TEE模式。

问题四：是账户制还是产品制？或二者兼有？

2018年试点的个人税收递延型商业养老保险，自2018年5月1日起，在上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区实施，个人税收递延商业养老保险实行产品制，实施效果不理想；

众所周知，个人养老金业务采用账户制，11月4日发布实施的《个人养老金实施办法》第二条明确规定：个人养老金实行个人账户制。而根据商业养老金试点《通知》，其产品特点包括：一是账户与产品相结合；二是建立锁定养老账户与持续养老账户的双账户组合等。具体如何结合，还需要实施细则进一步明确。

问题五：如何理解商业养老金的双账户组合？

本次《通知》的答记者问明确了商业养老金业务的一个特点，即建立锁定养老账户与持续养老账户的双账户组合，兼顾锁定养老资金长期投资和个人不同年龄阶段流动性的双重需要。同时也提及养老保险公司要协助客户管理好生命周期内的养老风险。在上述双账户组合中，是否在两个养老账户设置方面有所区别？有所侧重？养老目标基金中的下滑曲线投资策略是否出现在锁定养老账户中？如何体现风险保障功能等，有待后续政策进一步明确。

问题六：商业养老金产品是净值化产品吗？

在个人养老金产品中，养老理财产品和公募基金产品是净值化产品。在银保监会答记者问中，明确要求商业养老金业务强化风险管控，加强投资监督和估值对账，是否意味着商业养老金产品是净值化产品？这也须在细则中进一步明确。

问题七：商业养老金产品独立托管机制？

独立第三方的基金托管是公募基金安全透明运作的基础，养老理财产品也有独立托管的监管要求。对商业养老金产品而言，监管部门在答记者问中明确要求建立产品托管机制，因此，未来或会像公募基金和养老理财产品那样，要求商业养老金产品建立独立托管机制。

问题八：人员范围扩大，是否允许外籍人士参加？

《通知》明确了年满18周岁的个人可与养老保险公司签订商业养老金业务相关合同，通过商业养老金账户长期积累养老金。参加人员范围大于个人养老金，是否允许在中国境内工作的外籍人士购买商业养老金产品？还须细则进一步明确。

问题九：商业养老金产品的收益情况如何？

产品收益情况是个人投资者非常关心的问题，特定商业养老储蓄明确收益略高于同期定期存款；养老理财产品首批试点的五年期封闭理财产品的业绩基准在5%~8%之间。根据我们统计，截至2022年10月31日，129支养老FOF基金入围个人养老金Y份额中，有52支产品运作满三年，其近三年平均业绩为18.62%。对定位于面向广大人民群众的普惠性、创新性商业养老金产品而言，个人投资者对该产品的收益亦有一定的预期。

问题十：如何看待养老保险公司的一站式服务？

商业养老金是个人自愿参与，市场化、法治化运作的养老金融业务，由养老保险公司提供包括账户管理、规划顾问、产品购买、长期领取等一站式服务。如何正确和全面地理解商业养老金的一站式服务？其中包括账户管理、产品提供、投资管理、到期领取等方方面面，是否允许个人投资者跨机构购买商业养老金产品？需要后续细则明确。

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