从长城人寿股权再现转让，看中小险企买家难寻的处境！寒冬期还得靠“自救”？

2022年的保险市场上，保险公司股权遭转让、拍卖的情况着实不少。

不过，股东“退场”的原因各有不同，有些是为回笼资金、聚焦主业，有些是因保险公司本身盈利状况不佳而选择离开，当然也有些则因债务问题导致所持险企股权被迫拍卖。

『A智慧保』注意到，近日，又有一家保险公司股东意欲离场。据北京产权交易所官微发布的“优质金融机构股权项目”信息显示，厦门华信元喜投资有限公司（简称“华信元喜”）拟转让所持长城人寿11.78%股权。据悉，这已是华信元喜第二次挂牌转让长城人寿股权。

值得一提的是，长城人寿股权除被华信元喜转让外，另有两家小股东选择离场，不过尚未迎来实质结果。不得不说的是，长城人寿多笔股权“悬而未决”的现象，亦是近年来众多中小险企的缩影。

一方面，随着宏观经济下行压力加大，资本对待保险公司股权热情开始退却；另一方面，有“偿二代（||）”规则下，中小险企又亟待通过增资扩股等方式以解资金补血之渴。

提及华信元喜转让所持长城人寿11.78%股权一事，其实已并不是首次。

早在2018年11月，长城人寿的11.78%股权就曾在北京金融资产交易所挂牌转让，只是当时北金所并未公开转让方的身份，但从挂牌股权比例以及转让方注册地等信息看，可以推断转让方为华信元喜。

据当时北金所的挂牌信息显示，华信元喜转让长城人寿11.78%股权的底价约178487.5万元，折合每股2.74元，也就是说彼时长城人寿的估值超151亿元。据悉，该笔股权原定挂牌日期为20个工作日，若一直没有买者，则将不变更挂牌条件，按照5个工作日为一个周期无限期延长，直至征集到意向受让方。不过，很长一段时间以来，这份股权都无人问津。

如今，时隔4年之久，华信元喜再次公开挂牌转让长城人寿股权，且就目前看，该笔股权自2019年就开始处于质押状态。天眼查资料显示，该部分股权的质权人为华夏人寿。

公开资料显示，华信元喜现为长城人寿第五大股东，控股股东为大连恒业贸易有限公司，实际控制人为周志强。『A智慧保』查询天眼查发现，周志强间接持有的金融机构股权并不止长城人寿一家，其还通过大连恒业贸易间接持有大通证券0.69%股权；通过华信元喜间接持有厦门银行1.72%股权。并且，近日大连恒业贸易、黑龙江天地源(600665)远网络科技两家公司还将所持共计约1.25%的大通证券股权，在北京产权交易所招商转让。

对于此次华信元喜转让长城人寿股权的影响，长城人寿则表示，本次招商涉及股权比例为11.78%，即使招商成功，外部投资人受让公司股权，对公司股权结构以及公司的治理架构稳定性不会产生明显影响，也不会影响到公司经营决策和业务开展。

长城人寿最新数据显示，截至2022年10月底，公司总资产规模达716.89亿元，总保费134.6亿元，年度计划达成104%，业务结构持续优化，新业务价值大幅增长，品质指标保持优良。截至9月末，新单期交保费排名寿险公司第25位，较2021年底提高4位。

需要指出的是，华信元喜并不是唯一想要转让长城人寿股权的股东，今年以来包括华信元喜在内，已有3家股东或主动、或被动地出售长城人寿股权。

例如，今年9月，北京产权交易所披露的一笔股权转让信息显示，中国二十二冶集团有限公司拟将所持全部长城人寿0.54%股权进行转让，信息披露起止日期为9月26日至12月24日。

同样，这也是中国二十二冶集团第二次转让长城人寿股权。早在2020年3月，该公司就曾以7520万元的转让低价，出售长城人寿0.54%股权，折合每股约2.51元，但直到挂牌期满项目终结，仍未找到接盘方。

此外，长城人寿还面临股权拍卖的情况，10月12日，据阿里拍卖平台显示，中民投资本持有的2.69亿股长城人寿股份被挂出拍卖，评估价为3.23亿元，起拍价为2.27亿元。

据测算，此时长城人寿估值已降至66.5亿元，且起拍价约为评估价的7折，即便如此，该笔股权拍卖仍不顺利，于11月21日10点拍卖结束，尽管有3000多人围观，但却无人报名，最终沦为流拍。

除上述长城人寿股东或有意、或被迫想要离场外，近年来，涌金投资控股有限公司、国金鼎兴投资有限公司、北京广厦京都置业有限公司、拉萨亚祥兴泰投资有限公司、中建二局第三建筑工程有限公司等多家长城人寿小股东，皆先后尝试转让所持股权，不过这些转让事项也普遍没有下文。

不得不说的是，长城人寿多笔股权面临变更、悬而未决的状况，与其本身股权结构较为分散不无关系。公开信息显示，长城人寿共有19家股东，光一致行动人就有“三组”。

如北京华融综合投资有限公司、北京金昊房地产开发有限公司、北京金融街(000402)投资（集团）有限公司三家为一致行动人，合计持有长城人寿50.69%股权；中民投资本、北京金牛创新投资中心（有限合伙）、北京金羊创新投资中心（有限合伙）三家为一致行动人，合计持有长城人寿18.43%股权；而涌金投资控股有限公司、国金鼎兴投资有限公司两家为一致行动人，合计持有长城人寿4.25%股权。

当然，于保险公司而言，股权被转让、拍卖也并非全然是坏事，若能顺利实现股东更迭，或还能与新进股东形成资源整合、战略协同的效果，还可以借此开启新的发展篇章。

但不得不正视的是，当前的保险股权交易市场较为低迷，长城人寿便是中小险企股权难寻买家的一个缩影。

典型的案例还有，日前同方股份(600100)转让同方全球50%股权，因挂牌期内相关方暂未对摘牌事宜达成一致，于是决定暂时停止挂牌；11月8日，复星联合健康的19.5%股权拍卖也再次流拍。目前排队转让股权的也并不在少数，近日北京产权交易所披露了幸福人寿股权转让的招商项目，深圳亿辉特科技和深圳拓天投资拟出售合计16.59亿股，约占总股本的16.37%。

对于资本冷待中小险企股权的原因，一方面与当下宏观经济下行压力加大，不少险企股东投资趋于谨慎保守有关；另一方面，也与部分中小险企盈利能力不强，不具投资吸引力息息相关。

然而，一边是资本冷待中小险企股权，另一边在“偿二代（||）”规则实施压力下，中小险企却强烈渴求资本的“补给”，这一点也同样在长城人寿多次推进增资、发债计划，以及年内该公司与中国天楹(000035)的关联交易上有所体现。

此前『A智慧保』也曾做过梳理：

2022年5月18日

长城人寿与天楹"互动"，化解投资增资难题！能否打造行业范式？

据长城人寿2022年三季度偿付能力报告披露，该公司核心偿付能力充足率为92.65%，综合偿付能力充足率为152.4%。其中，综合偿付能力充足率较上季度降低10.86%，核心偿付能力充足率较上季度降低10.4%。

那么，在买家难入场、增资难落地，叠加转型阵痛呼啸而来的大环境下，中小险企，特别是中小寿险公司该如何自救与突围？对此，不同的公司或有不同的答案。

日前，华贵人寿董事长汪振武就在2022第三届中国寿险业转型发展峰会上坦言，“作为中小保险公司，我们的选择就是专注在某一类或者几类产品上做到极致，并且公司只做产品与服务，不建立自己的队伍，而是选择广泛与市场中所有的合适渠道进行合作”。

长城人寿也明确表示，公司已制定数字化转型战略，推进“新翼工程”，通过全面深入推进数字化场景运营体系建设，促进产品创新、渠道和业务管理模式变革。另外，公司还搭建以客户需求为导向，以智能保单管家系统为基础，轻资产的医疗、康复、养老、照护等服务平台为主体，公司品牌体系为支撑的客户经营服务体系。

或许，就当前的市场环境来看，中小险企单纯以外力资本“助力”恐已较为困难，与其静守借助股权变更、增资扩股扭转命运，不如在寻求外援的同时，积极开展自救转型，通过改善经营业绩吸引资本入场，不失为一种审时度势的策略。

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