瑞银：维持友邦保险“买入”评级 下调目标价至104港元

瑞银发布研报称，看好友邦保险（01299）中期可实现15%左右（mid-teens）的新业务价值增长，以及总股东回报率达4%，维持“买入”评级。受业务组合转变带动，资本效率有所提升，2025年新业务投资的新业务价值增加23%。因应伊朗冲突带来的宏观逆风，包括股市疲弱、美国利率上升及美元走强，该行下调2026年纯利及内含价值预测8%及3%，目标价由106港元下调至104港元。

管理层指出，2026年第一季香港业务增长势头维持强劲，由香港客户及内地访客两大客群带动。人民币升值对内地访客需求影响有限，主因是财富多元配置的结构性需求以及香港保险产品吸引力。在中国内地，受惠代理及银保渠道带动，今年首两个月新业务价值录得超20%增长。泰国业务方面，由于去年3月底的共付计划造成高基数，预期今年首季新业务价值将同比下跌。

该行指，友邦回应投资者对人工智能、伊朗冲突及私人信贷等议题的关注。在人工智能方面，公司调查显示85%受访者偏好向可信赖的顾问购买保险，仅2%倾向纯数码模式。事实上，人工智能已为公司带来实质效益，2025年超49%的代理新业务价值来自数码线索。伊朗冲突方面，公司并无直接风险敞口，在中东地区的风险敞口亦非常小。私人信贷基金仅佔非分红及盈余资产的2.2%，当中超60%为优先有抵押直接贷款，并无投资于特定AI、软件或科技行业的基金。

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