众安在线：多业务引擎共振+海外盈利破局，中金力挺买入看高23港元

中金公司最新发布的行业研究报告指出，众安在线作为国内财产保险市场中崛起的科技型标杆企业，核心业务已成功迈入持续承保盈利的成熟阶段，其成长韧性在上市财险公司阵营中尤为凸显。报告明确重申对众安在线的“买入”投资评级，并给出23港元的目标价，凸显对其长期发展价值的坚定信心。

研报深度剖析了众安在线的增长动力结构，认为其核心业务矩阵具备强劲的内生增长势能。其中，健康险业务作为集团的压舱石板块，保费收入占比接近五成，持续为公司贡献稳定的承保利润。在医保DRG/DIP改革深化与行业监管政策优化的双重利好下，众安在线凭借深厚的产品创新积淀与精细化运营能力，有望在健康险赛道维持稳健增长态势。例如其推出的“众民保”中高端医疗险等创新产品，精准覆盖非标体人群需求，上线短期内即收获海量用户，印证了其产品迭代与市场需求的高度契合度。

值得关注的是，自2024年起加速发力的车险业务，正逐步成长为新的增长引擎。受益于新能源汽车渗透率提升带来的车险需求结构性变化，叠加互联网车险的渠道优势与公司科技禀赋的天然适配性，中金预测，2025至2026年期间，众安在线车险保费有望实现连续高速增长。与此同时，以宠物险为代表的创新业务已完成初步规模积累，不仅展现出公司对新兴保险赛道的敏锐洞察力，更通过闭环服务体系的构建，进一步夯实了差异化竞争壁垒。

海外业务的盈利突破成为本次研报强调的另一大亮点。据披露，众安在线通过旗下众安国际平台，在香港地区布局的虚拟银行、保险科技输出及寿险等多元业务，已于2025年实现盈利拐点，其中合营公司旗下的ZA Bank上半年净利润已达0.49亿港元，实现历史性突破。这意味着海外板块已从过往的投入期迈入收获期，未来有望持续贡献稳定利润增量，具备了独立的估值认可基础。

估值层面，截至研报发布日，众安在线当前交易价格对应2026年预测市净率仅为0.8倍，显著低于行业平均水平，处于估值洼地。中金团队在综合评估公司保险主业、科技输出价值及海外银行业务盈利潜力后，认为当前股价尚未充分反映其多元业务的成长价值，23港元的目标价对应显著的上行空间，既具备充足的安全边际，也蕴含清晰的成长潜力。

中金团队最终判断，众安在线将凭借健康险的稳健基石、车险的高速增长、创新业务的多点突破，叠加海外业务的盈利释放，形成多轮驱动的增长格局，这一系列积极因素将共同推动公司财务表现持续优化与估值水平合理修复。

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