破解焦虑，变局求胜：从三大根本性要素，看保险业可执行的转型范式

 保险业是为亿万人民群众提供风险保障的行业，具有高度的公众性和社会性，这是其与其他金融门类的最大区别，更需回归本源，做正确的事、难而长远的事。

国内保险业复业后历经四十余年的发展，成绩卓著。当前，在整个经济从高速发展迈向高质量发展的大环境下，保险业整体面临深刻变局。追求高质量发展，必须建立与当前形势相适应的发展范式。保险业最主要的利益相关者需求是亿万人民群众的风险保障需求、股东出资方长期回报的需求、管理团队及职工价值创造的需求，变局求胜之道也在其中。

慧保天下在与行业多位资深高管访谈后，针对三方面需求总结出三点核心要素——保持初心、磨炼耐心、坚定信心。这三点不仅是解决当下转型困难的不可或缺品质，更是在变局中勇立潮头、实现可持续发展的关键，近期迎来成立20周岁的阳光保险，其实践已为此提供了有力注脚。

历史就是答案

利差损风波和资产驱动负债模式后的道理，险企须坚守初心方不会犯错出局

与宏观经济周期起伏同频共振，保险业当前市场环境的复杂性、严峻性、不确定性明显上升。而要想在剧变下保证道路的正确性，回顾过去三十余年行业跌宕起伏的经验教训至关重要。

最为直观的是20世纪90年代后期的利差损风险。彼时，在缺少风险周期经验的情况下，部分险企以极高利率销售了大量长期保单，甚至在1996年央行八次降息后，仍大力推动利率超8%的保单销售，导致“卖得越多，亏得越多”的困境，部分激进公司承受了巨额损失。

后续，费率改革、资金运用限制放开，在2012年后兴起了“资产驱动负债”模式，部分中小寿险公司使用保险资金在股市上快进快出，这种模式不仅给激进险企埋下隐患，更对行业声誉造成巨大冲击。

这些重大问题的根源，在于部分企业偏离了保险业的“初心”——以跨期资金配置做好客户的风险保障，积极发挥经济减震器和社会稳定器功能。过度聚焦于保费竞争和短期投资回报，忽视了行业规律和风险底线。

当前，在利率下行环境下，保险业再度面临利差损、费差损等挑战，回归初心、坚守主责主业是穿越周期的必然选择。行业中，阳光保险提供了一个坚守初心的范本。其以创始人张维功为核心的团队，创业伊始便以“创立一家受人尊重的百年企业”为初心。这份初心深刻内化为企业的战略定力：专注保险主业，坚持稳健经营，走价值发展道路。

正因如此，阳光保险在20年的发展历程中，面对市场诸多诱惑，始终能保持清醒，既有效避开了行业激进时期的盲目跟进，也从未涉足“资产驱动负债”的危险模式。其结果是，阳光财险成立23个月即盈利，创当时行业最快盈利纪录，并保持年年盈利至今；阳光人寿实现了成立首年标保过亿、6年实现盈利及在行业价值调整期依然保持了价值连续11年正增长的记录；阳光资产成立五年便成为业内一流的资产管理公司；阳光融和医院在开业三年的时间内，连续获得国际国内最高权威水准的JCI、HIMSS7评级和中国“三甲”评审，成为中国2万多家社会办医的唯一，并始终以高于97%的患者满意率，保持全国的行业领先。初心，成为阳光抵御诱惑、行稳致远的压舱石。

革故鼎新

保险业范式转型亟需发展耐心资本，良好公司治理平衡活力与稳健

2024年，中共中央政治局会议首度提出“壮大耐心资本”，意在引导资本做“时间的朋友”，看重未来价值，告别赚快钱、赚短钱的风气。此前的中央金融工作会议也强调“夯实股东出资责任”。保险业是重要的“耐心资本”，与此同时，保险业自身也需要“耐心资本”的引入。

回顾保险业过往问题，不少与股东资本的短视和治理缺陷相关。保险业作为长周期行业，曾吸引的不少资本却缺乏耐心，将保险公司视为“永续的资金提供者”，追求快速回报甚至违规套取资金，严重损害险企稳健根基。

但是越是这个时候，越必须明确，需要真正信任保险、尊重保险规律、关注成长和可持续的资本入局，也即“耐心资本”。

阳光保险的创立与发展，在耐心资本与公司治理方面提供了宝贵经验。其创立过程本身就是一个传奇：张维功带领的创业团队，在发现原有股东并未遵循行业规律、且试图对保险资金进行干预时，冒着失去投资方的风险、坚守保险初心，毅然利用自有资金，通过纯市场化方式，纵横17省市、接触389家企业，最终寻找到真正契合阳光理念、价值观一致的投资人，并组建了由国有、民营共同参与、股权分散且结构合理的股东编队。

这种独特的股权架构设计，从源头上奠定了股东多元化、制衡化的基础。不仅如此，阳光的管理团队也很专业，选拔的高管多数不是空降的，而是从一线一步步淬炼出来的实干派，核心成员大都有20年以上的保险从业经历，他们都有丰富的专业能力和经验，这种专业性能确保公司的重大决策既尊重行业规律又紧扣公司实际情况，使公司始终保持战略定力稳健成长，穿越了多个经济金融周期。

这种治理结构、专业管理确保了企业即使在行业周期波动中，也能心无旁骛地聚焦主业、坚守长期价值导向，从而实现了从单一财险公司到综合性保险集团的跨越式发展，并成为新世纪设立险企中唯一上市的传统险企。其二十年稳健发展的历程，本身就是对耐心资本与有效治理价值的最佳诠释。

当然，阳光保险自身也在发挥着“耐心资本”的优势，始终以国家战略为引领，充分发挥保险资金规模大、期限长、稳定性高的特点，秉持“长钱长投”理念，通过多元投资助力实体经济与新质生产力发展；另一方面，坚持“共同成长”原则，陪伴优质企业成长，助力被投企业提升核心竞争力。种种实践无不见证着阳光保险的定力与耐力。

知行合一

呼唤健康的行业价值观、弹性的商业模式，信心来源于扎实行动

发展，是宏大的、长远的，也是具体的、细微的。习近平总书记曾指出，推动金融高质量发展、建设金融强国，要坚持法治和德治相结合，积极培育中国特色金融文化，做到：

诚实守信，不逾越底线；

以义取利，不唯利是图；

稳健审慎，不急功近利；

守正创新，不脱实向虚；

依法合规，不胡作非为。

这是对金融业未来棋局最鲜明的把控和定向，金融领域的竞争和发展不只包括金融机构、金融市场、金融基础设施等“硬实力”，更有理念、价值观、行为规范等“软实力”。

对于保险业而言也是一样，要以价值观、行为规范等为核心来推动实践创新、理论创新、制度创新。

以文化立司、文化治司而闻名于行业的阳光保险在这方面走在了行业前列。“文化是一个企业的灵魂，如果文化不系统、不完善，那么这个企业本身的灵魂是不够完整的。”抱着这样的理念，阳光保险在2004年末拿到批筹文件后，不仅仅是像一般公司一样紧锣密鼓地招聘人才、研发系统、设计流程与形成管理架构，而且拿出了近四个月的时间，同步研究与确定公司的文化。公司不仅提出了“五十字箴言”，而且在公司开业前，一本较为系统的《阳光之道》已印发至每位员工人手一册，文化由此成为了无数阳光人的行动指引。

制度管行为，文化塑根本。正是在文化的指引下，企业也更深刻理解并认可保险行业的价值，并依据此明确自身战略定位，找准适合的商业模式，知行合一，将正确理念付诸扎实行动。信心，只能源于此。

当前环境要求升级版的战略和商业模式，不能再“以战术上的勤奋掩盖战略上的懒惰”。面对资产负债匹配等难题，需要更高层面的、整体性的思考，建立与自身资源禀赋、外部环境相匹配且具备应变弹性的战略模式。

同时，战略和商业模式的落地是成功的关键。这依赖于核心管理层：具备正确的价值观、理念及经营管理方法是基础，更需要配套可行的界定标准和有效的激励相容政策，激发专业性和职业性，推动目标实现（增长快、结构优、质效好）。

阳光保险再次提供了知行合一的范例。其不仅坚守初心、以阳光文化为价值观指引，更根据市场形势不断迭代升级战略并有效落地。2023年，阳光保险全面布局“科技阳光、价值阳光、知心阳光”的新阳光战略。在具体执行层面，“纵横计划”与“伙伴行动”双轨推进：前者深化客户洞察与队伍转型，后者从战略高度设计全流程风险减量服务，为客户提供定制化风险管理解决方案。其中，在“纵横计划”的深化中，阳光围绕客户全生命周期需求，创造性地提出并落地“三张保单保一生，五张保单全家福，七彩阳光满堂红”（“三五七”）产品配置理念，清晰回应了社会需求。此外，在数智化转型、服务体系升级等方面也成效显著，科技阳光不断推进。活力与稳健兼具的发展态势，是其战略定力与执行力结合的成果。

信心不是应该有，而是必须要有，只有信心才能穿越当前困境；信心也必定会有，在建设金融强国的宏大背景下，蕴藏着巨大发展机遇。

“喜看稻菽千重浪，遍地英雄下夕烟”，我们期待保险业涌现更多像阳光保险这样，以初心为舵、耐心为锚、信心为帆的企业，扎实行动、守正出新，共同穿越变局，迎来行业再度繁荣。

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