应丰富个人养老金的 产品和流动性等保障

　　个人养老金开门迎客了。

　　 继11月25日人社部宣布个人养老金制度启动实施后，28日40家基金管理人的129只个人养老金基金正式同台献技，首批试点的商业银行也推出5年期以上特定养老储蓄产品等。

　　 从2022年4月国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，到如今各类金融机构的争奇斗艳，个人养老金可谓玉汝于成。

　　 市场将个人养老金塑形为，可享受税收优惠、可跨越周期锁定投资收益、可提升未来退休生活质量等。为未来谋，确是个人养老保险金产品最触动人的一大特征。

　　 而个人养老金制度推出的意义，在于推动社保体系从负债型向资产型转型。

　　 1997年社保改革采取了过渡举措，即社会统筹与个人账户相结合的社保体系，企业缴纳的20%纳入统筹账户，个人缴纳的8%归入个人账户，并为应对新旧制度转换带来的社保支出缺口，对个人账户采取挂账处理至今。

　　 为此，如果说“社会统筹与个人账户积累”，为中国社保体系改革勾画了蓝图，那么个人养老金制度，是向资产型转型迈出的实质性一步。

　　 当然，有效推动中国社保体系的变革，为进入人口老龄化的中国搭建覆盖度广、保障水平高的养老保障体系，就需一系列配套制度体系，护其周全。

　　 从社保制度上，要对养老体系的三大支柱进行有效衔接，实现相互补充、交叉覆盖。应尽快探索将现有的第二支柱个人账户与第三支柱打通，基于个体贡献度提升个体养老的质量。因为现有的个人账户与正在推进的个人养老金账户，在责权利关系上是一致的，借助个人养老金账户启动制度合并试点，反而更容易打开社保改革的局面。

　　 从市场制度上，要丰富个人养老金的产品和流动性等保障。从目前各大金融机构发布的产品看，缺乏定价锚，当下中国国债品种期限最长的为十年期国债，十年期以上的基本没有，市场无法形成十年期以上国债收益率曲线，来为跨期数十年的个人养老金资产进行基准定价，以及风险管控；同时，中国目前也无抗通胀的储蓄国债，为个人养老金资产提供无风险套利产品。

　　 如银行推出的产品主要是期限5年、10年、15年和20年四档，产品利率略高于5年期定期存款利率，且普遍采取每五年进行重新定价的策略安排。个人养老金基金亦然。但个人养老金属于马斯洛五大类需求中的安全需求，是风险保守型资金。这一诉求不能用刚兑满足，需提升资产流动性和动态灵活配置能力，及丰富金融衍生风险管理工具等，为投资者提供跨期风险缓释的制度安排。

　　 而且，投资者教育必须到位。个人养老金不是一种保证保险，出现投资损益是常态。因为，任何人对未来的预测都是试错，通过增加资产的市场流动性，分散试错成本，才能保障个人养老金制度的健康发展。

　　 个人养老金制度，将中国养老保险拉进资产型账户基金积累制场景，让养老体系公私更加分明，国家提供基础性养老保险，保障公平性，个人养老金和企业/职业年金提升个体养老质量，彰显效益差异。