中新经纬7月25日电 题:保险资金应把握配置环境好转窗口期
作者 王军辉 中国保险资产管理业协会会长、国寿资产总裁
2022年以来,宏观经济和市场形势很不寻常。年初经济平稳开局,随后受新冠肺炎疫情反复和俄乌冲突扰动,一系列稳经济举措相继落地,5月份经济开始触底反弹。展望下半年,随着经济企稳回升,配置环境趋向友好,保险资金需要积极把握窗口期,始终坚持底线思维,做好主动风险管理,充分认识当前行业发展面临的有利机遇,深化保险资管行业高质量发展。
全球通胀仍处在高位,中国经济走出低谷
从海外市场来看,当前全球通胀仍处在高位,美国等发达国家央行大幅加息步伐可能还会继续。而从治理来看,逆全球化与疫情交织,共同对供应链产生冲击,这会是一个长期影响。下半年通胀仍将是美联储无法回避的难题,如果通胀久高不下,就不排除有更大加息的可能性。在美国强力加息预期下,流动性持续收紧会增加美国经济从滞胀转向衰退的风险,历史上看美国持续加息后往往导致经济衰退,这是需要高度关注的风险。
从国内来看,经济继续转向高质量发展阶段,以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局正在加快形成。尽管中国经济短期可能面临一些复杂性和不确定性,比如疫情扰动等,但经济韧性强、回旋空间大、政策工具多,稳中向好和长期向好的基本趋势、发展逻辑都没有改变。特别是2015—2020年,党中央先后部署了两项重大经济任务,先是“三去一降一补”供给侧结构性改革,后是坚决打赢“三大攻坚战”,这两项任务有效落实明显缓解了国内经济风险。2020年以来,党中央又提出构建“双循环”新发展格局,充分体现了面向未来的高瞻远瞩和运筹帷幄。
下半年,在宏观调控加力提效、供应链逐步恢复、疫情防控更加精准的情况下,一系列稳增长、稳经济的措施落地,会推动经济增长走出低谷、逐步回升,并且具有可持续性。
积极把握资本市场配置价值
固定收益市场方面,上半年国内债券收益率处在历史较低水平,10年期国债收益率波动区间为2.68%~2.85%,呈现窄幅振荡走势。展望下半年,债券收益率继续回落的空间有限,利率温和上升的概率较大。主要原因:一是下半年经济有望回升,基本面对债市支撑增强;二是基准利率和存款准备金率均已处在历史最低水平,只要经济不再出现大幅回落,两者继续下调的空间不大;三是中美10年期国债利差已经倒挂,海外流动性收紧或多或少会波及国内债市;四是企业库存在历史高位、地产行业部分尾部主体仍面临困境等因素,制约着债券收益率的上行动能。
权益市场方面继续看好权益资产战略配置价值,中国经济更高质量发展、经济结构转型以及长期增长动能的构建,为股票市场长期健康稳定向好打下基础。A股上市公司结构优化、竞争力提升、盈利可持续增长,估值中枢逐步上移,向海外成熟资本市场接轨。随着经济结构转型,传统部门的边际贡献下降,代表更高质量发展的消费、新经济包括科创等要素上升,有效地推动了A股上市公司的结构优化,增强企业盈利可持续增长能力,这会带来估值中枢逐步上移。
在另类投资方面。在稳增长、稳经济一揽子举措下,另类投资同样有较好机会。债权投资目前面临一些困难,主要是债权计划的合意资产稀缺性,比较有确定的安全性、收益性资产不多,竞争比较激烈。下半年随着一些重大项目加快开工,可以为保险债权类另类投资带来更多机会。此外,股权投资也是重要的方向,这将是下一阶段保险资金主要参与的重点方向,可关注绿色投资、战略性新兴产业、传统产业债转股等领域的机会。
下半年保险资金配置环境更加友好
下半年,保险资金配置环境比上半年更加友好,但同时也存在一些挑战。比如,传统固收方面长期债券供给不足,权益投资方面股票市场的波动可能会加大,另类投资方面合意资产的稀缺等。这就需要保险资金准确把握配置环境好转带来的窗口期,坚持着眼长远开展灵活稳健布局。
总体配置策略建议是,传统固收中性灵活,根据市场情况相机抉择,灵活把握配置节奏;权益投资积极有为,既要做好长期战略配置、又要捕捉短期结构性机会,特别是要把握绿色投资、战略性新兴产业、高新技术领域等中长期的确定性机会;另类投资抢抓机遇、积极创新,抓住“稳增长”带来的投资机遇,更加重视股权投资。
需要强调的是,保险资金配置必须坚持底线思维,做好风险的主动管理。下半年需要重点关注5方面风险。一是高通胀下海外流动性紧缩冲击,需要关注部分经济体可能会有“触礁”乃至“翻船”的风险,特别是美元指数创20年新高,需要高度关注对新兴市场的冲击。二是疫情风险,因为疫情特别是奥密克戎变体虽然危害不大、但传染性很强,要持续关注。三是信用风险,疫情已经进入第3年,一些中小经济主体的脆弱性在增加,需要高度关注信用风险。四是全球地缘政治风险,俄乌冲突下地缘政治格局加速演变,可能蕴含巨大冲突风险。五是中小金融机构和房地产风险。
保险资管行业面临四大机遇
首先,服务实体经济发展方向明确。党中央决策部署为保险资金服务实体经济指明了方向,资金运用应致力于为国民经济发展目标服务。资管行业要服务经济社会高质量发展,积极服务产业升级转型,引导资金进入国民经济关键环节、核心领域。保险资管机构应始终坚持把金融工作政治性、人民性放在首位,投资聚焦党中央重大决策部署,投身产业转型升级领域,为资本设置“红绿灯”,为实体经济服好务、为老百姓(603883)理好财,在实体经济高质量发展中共享发展成果。
其次,财富管理打开广阔发展空间。当前中国人均GDP超过1万美元,居民可投资资产200万亿人民币,老百姓当前主要是银行储蓄,但财务管理的需求也非常旺盛,如果能够把储蓄转化为理财,这将是财富管理市场发展的最大动力。保险资管机构应该强化研判战略机遇、结合自身资源禀赋,围绕产品设计、投资策略、销售运营狠下功夫,为客户提供更高质量的综合金融服务。
再次,个人养老金体系建设带来新机遇。养老三支柱建设已上升为“国策”,多层次多支柱的养老保障体系正在逐步建立并完善。市场研究机构基于当前缴税人数量和个人养老金制度缴纳上限,以60%~90%的不同渗透率假设,测算未来10年个人养老金总规模应在5~8万亿元区间。保险资管机构应抓住市场需求,结合保险主业的传统优势,发挥管长钱的专长,积极建立服务养老三支柱的有效路径和产品形式,逐步成为养老三支柱建设的主力军。
最后,大资管正式进入同台竞技新阶段。保险资管机构在资产负债管理、大类资产配置、绝对收益、包括全面投资方面都具有优势,所以应围绕自身特色优势开展资管业务,在行业内与其他资管机构形成差异化竞争格局,共同把资管市场蛋糕做大,形成一个丰富多样的行业生态。
推动保险资管行业高质量发展
一是进一步提升政治站位,聚焦“三项任务”。坚持政治视角和市场视角相结合,在为实体经济服务中实现投资价值和自身发展,聚焦服务实体经济,防范金融风险,深化金融改革。行业发展要胸怀“国之大者”,深入理解把握金融工作的政治性人民性,强化政治能力,提高投资本领。善于在投资方法论中,将符合党中央决策部署和具有良好财务价值两个方面统筹起来,在过程中实现投资价值和自身发展。
二是进一步提升特色化发展水平,形成丰富多样的行业生态。未来保险资管机构也应该着眼形成差异化战略目标和发展路径,基于自身管理的规模预期、业务能力和客群实际,既可以选择走“大而全”、也可以选择走“小而精”,共同形成丰富多样的行业生态,推动发展水平更上新台阶。
三是进一步守牢风险合规底线,强化内控合规工作,把稳健经营作为基业长青的根本保障。当前保险资管机构总体还是规范合规、稳健经营的,在今后的发展过程中,行业要在发展战略、内控目标以及管理手段上,继续加强对风险相关领域工作的重视程度,紧盯重点环节、完善管理机制、做实监督体系,构建科学有效的内控合规体系。
四是进一步强化科技赋能。人工智能、大数据、云计算等技术进步已经开始赋能传统资管行业,未来保险资管行业必须积极主动,由传统的科技支撑模式向科技赋能模式转变,不仅聚焦于业务平台的数字化转型和建设,更要依托金融科技手段,全面升级营销投研风控体系和管理流程,开启迈向未来智慧金融之门。(中新经纬APP)
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责任编辑:王蕾
编辑:郭晋嘉
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