保险偿二代二期工程顺利完成：防止资本野蛮生长 部分中小公司或将补充资本

规则Ⅱ完善了长期股权投资的实际资本和最低资本计量标准，大幅提升了风险因子，对具有控制权的长期股权投资（子公司），实施资本100%全额扣除，促使保险公司专注主业，防止资本在金融领域野蛮生长。

随着《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（下称“规则Ⅱ”）的发布，偿二代二期工程建设顺利完成。

保险业自编报2022年第1季度偿付能力季度报告起全面实施规则Ⅱ。对于受规则Ⅱ影响较大的保险公司，银保监会将根据实际情况确定过渡期政策，允许在部分监管规则上分步到位，最晚于2025年起全面执行到位。

解决资本不实、数据不实等问题

近年来，随着我国经济金融形势以及保险经营环境、业务模式和风险特征的不断变化，偿二代实施过程中遇到一些新情况，制度执行中也暴露出一些问题，需要进一步改革优化。

国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦表示，偿付能力充足率是保险公司实际资本与最低资本的比值。在偿二代一期工程体系下，在分子端，剩余边际全部纳入核心资本，且投资性房地产、长期股权投资等的认可资产确认方式宽松；在分母端，最低资本由保险风险、市场风险和信用风险组成，其中市场风险占比大幅高于保险风险，导致保险公司较大程度利用资产配置便利调节偿付能力水平，资产端操作空间较大。

偿二代二期工程建设工作于2017年9月启动，结合金融工作新要求和保险监管新形势，银保监会对现行偿二代监管规则进行了全面修订升级，以提升偿付能力监管制度的科学性、有效性和全面性。

银保监会财会部（偿付能力部）相关负责人指出，偿二代二期工程的核心是在坚持风险导向的基础上，立足业务实质，解决资本不实、数据不实、底层资产不清、风险保障功能发挥不足、服务实体经济不够等问题，更准确地反映保险公司的风险暴露情况，更科学地评估资本占用需求，进一步提高偿付能力监管的科学性、有效性、全面性，更好地适应我国保险业发展改革、风险防控和金融安全的要求。

普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾表示，偿二代二期工程的底层逻辑和深远影响体现在五个方面：一是保险公司需要从战略高度重视资本约束机制，从落地效果强调风险管理实效。二是新规则直击行业乱象根源，进一步加强与公司治理监管的协同联动。三是二期工程看似放宽的综合风险评级规则的背后，实质上强化法人机构风险管理职能，强调落实总部对分支机构管理职责。四是新的风险因子体系加强了投资风险的穿透管理，推动行业积极应对经济下行期的信用风险。五是重点修订的定量监管标准重构了流动性风险管理体系，引导行业更好应对从高速增长换挡到高质量发展阶段可能面临的流动性挑战。

促使保险公司专注主业

整体而言，偿二代二期工程建设对偿二代监管规则进行了全面优化升级，体现在六个方面。

首先，引导保险业回归保障本源、专注主业方面。规则Ⅱ完善了利率风险的计量方法，优化了对冲利率风险的资产范围和评估曲线，引导保险公司加强资产负债匹配管理。针对重疾风险显著上升的情况，增设了重疾恶化因子，引导保险公司科学发展重疾产品。针对专属养老保险产品的长期性特征和风险实际，对长寿风险最低资本给予10%的折扣，以体现监管支持导向。

与此同时，促进保险业增强服务实体经济质效方面。规则Ⅱ完善了长期股权投资的实际资本和最低资本计量标准，大幅提升了风险因子，对具有控制权的长期股权投资（子公司），实施资本100%全额扣除，促使保险公司专注主业，防止资本在金融领域野蛮生长。

值得一提的是，为落实碳达峰碳中和重大决策部署，对保险公司投资的绿色债券的信用风险最低资本给予10%的折扣；为贯彻科技自立自强的决策部署，对专业科技保险公司的保险风险最低资本给予10%的折扣。规定保险公司不得将投资性房地产的评估增值计入实际资本，引导保险资金更大力度支持实体经济。对农业保险业务、保险资金支持国家战略的投资资产等设置调控性特征因子，适当降低其资本要求，引导保险公司服务实体经济。

对于市场关注的问题，有效防范和化解保险业风险方面。规则Ⅱ完善了资本定义，增加了外生性要求；将长期寿险保单的预期未来盈余根据保单剩余期限，分别计入核心资本或附属资本，夯实了资本质量。针对保险资金运用存在的多层嵌套等问题，要求按照“全面穿透、穿透到底”的原则，识别资金最终投向，基于实际投资的底层资产计量最低资本，准确反映其风险实质。根据最近10年的数据，对所有风险因子进行全面校准。

落实扩大对外开放决策部署方面。规则Ⅱ完善了再保险交易对手违约风险的计量框架，降低了境外分保的交易对手违约风险因子，落实了扩大对外开放的决策部署。明确境外国家（地区）的偿付能力监管制度获得与中国偿付能力监管等效资格的，对其在中国境内开设的保险机构在资本要求、实际资本等方面给予适当优待，降低跨境交易成本，提升监管合作效果。

强化保险公司风险管控能力方面。规则Ⅱ对保险公司风险管理标准进行了全面修订，提供了更为明晰的标准。新增了资本规划监管规则，要求保险公司科学编制资本规划。

此外，引导培育市场约束机制方面。规则Ⅱ进一步扩展了保险公司偿付能力信息公开披露的内容，增加了对重大事项、管理层分析与讨论等披露要求，有助于提升信息透明度，发挥市场约束作用。

对于前述提及的问题，刘欣琦解释称，一方面，实际资本认定更为严格，计入核心资本的保单未来盈余上限为35%：对剩余边际资本分级，分别根据保单的剩余期限纳入核心一级（30年以上）、核心二级（10-30年）、附属一级（5-10年）和附属二级（5年以下）资本；对投资性房地产进行成本计价；对长期股权投资要求计提减值等，目的是避免过多未实现的未来预期利润进入偿付能力资本，夯实实际资本质量。

另一方面，优化可资本化风险的最低资本结构，提升保险风险占比、降低市场风险和信用风险占比：一是提升保险风险，包括新增疾病趋势风险、延长长寿风险、由按保单件数改为按产品类别衡量退保风险、以及取消死亡发生率风险的规模效应；二是降低市场风险，加大利率风险的资产评估范围，由以公允价值计量的资产改为所有对利率敏感的资产，通过资产负债匹配管理降低利率风险；三是降低信用风险，实施底层资产穿透，准确反映风险实质。

中小保险公司或需补充资本

对于偿二代二期工程对市场的影响，穆迪投资者服务公司副总裁、高级信用评级主任朱茜认为，偿二代二期工程将提高信用保证保险的保险风险资本要求，而信用保证保险是近年来增长较快的财产及意外保险业务。保险公司的投资规定将收紧，对高风险或透明度欠佳的资产，包括非标投资、房地产投资和长期股权投资的资本要求也会提高。在保险业投资组合中，上述三类资产占比接近一半。

偿二代二期工程将市场一致性估值的采用扩展到资本要求的更多组成领域，如利率风险和权益类风险的计量，这将更好地捕捉保险公司的潜在经济风险，并减少会计规则对此的扭曲。

不过，中国偿二代二期与欧盟Solvency II在某些领域仍有区别，如不可量化风险定性评估的监管方法以及保险公司未来盈余的资本认定。偿二代二期工程实施后，多数保险公司披露的偿付能力充足率将立即下降，但保险公司目前强劲的偿付能力充足率可缓解由此产生的资本压力。

朱茜认为，对于寿险公司而言，偿付能力充足率下降的主要驱动因素将来自于长期保单的未来盈余认定为核心资本的比例下降，以及高风险或透明度欠佳资产的资本要求的提高。不过，利率风险资本要求的降低可在很大程度上抵消上述压力。财险公司中，那些拥有大量融资性信用保证保险的公司将面临偿付能力充足率更大幅度下降的局面。

2021年第三季度末，纳入偿付能力监管委员会工作会议审议的179家保险公司平均综合偿付能力充足率为240%，平均核心偿付能力充足率为227.3%。财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为285.6%、231.6%和307.3%。88家保险公司风险综合评级被评为A类，78家保险公司被评为B类，10家保险公司被评为C类，2家保险公司被评为D类。

刘欣琦预计，偿二代二期工程对上市保险公司的影响总体可控，其中预计综合偿付能力充足率下行有限，核心偿付能力充足率将面临一定幅度的下降，但仍将明显高于100%和50%的监管要求；后续部分中小保险公司可能会因为规则II下资本不足而出现资本补充需求。

“偿二代二期工程一支柱已经测过几轮，二三支柱变化不是太大，市场相对有数。”某保险公司负责人如是说。

刘欣琦认为，预计行业将更为聚焦长期业务发展，优化大类资产配置：为保持实际资本整体稳定，尤其是缓解核心资本下滑，以及优化最低资本结构，重点提升保险风险占比的目标，预计保险公司将从资负两端入手，负债端重点优化产品结构，一是加大长期业务拓展力度，维持核心资本的长期充足，二是减少快返产品供给，降低最低资本压力；资产端优化大类资产配置，一是加大低资本消耗的高信用等级固收资产占比，二是适当控制投资性房地产和长期股权投资的配置。此外会计计量方式对偿付能力的敏感性显著下降，预计险企将降低对公允价值计量资产的配置需求，财报的利润稳定性提升。

据了解，保险业自编报2022年第1季度偿付能力季度报告起全面实施规则Ⅱ。对于受规则Ⅱ影响较大的保险公司，银保监会将根据实际情况确定过渡期政策，允许在部分监管规则上分步到位，最晚于2025年起全面执行到位。

下一步，银保监会将组织指导保险公司做好规则Ⅱ各项实施准备工作，确保新旧规则平稳过渡，维护保险市场安全稳健运行。

（作者：李致鸿 编辑：马春园）