查力楠:ESG评价体系仍处于起步探索阶段

2021-12-17 16:13:47 和讯保险 

  2021年12月17日,中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2021》发布式——“养老基金与ESG投资”在北京召开。本次论坛由中国社会科学院世界社保研究中心(社保实验室)与长江养老保险股份有限公司联合主办,中欧基金管理有限公司、和香山财富研究院协办。

  海富通基金管理有限公司销售支持部总监查力楠表示,目前养老基金开展ESG投资面临缺少相应的信息披露标准;缺乏官方统一ESG评价框架和客观公允的评价指引;在固定收益类资产的ESG投资方面缺乏操作经验这三重挑战。

查力楠:ESG评价体系仍处于起步探索阶段

  以下为查力楠发言实录

   查力楠:谢谢主持人。各位领导和同仁,大家下午好!下面我从养老基金ESG投资的必要性和国际经验借鉴等方面分享我们的研究。

   ESG投资是我国经济发展的必然要求,符合我国碳达峰、碳中和的“双碳”目标。在全球财务关联论坛2021年的北京峰会上,与会领导们指出将引导养老金、保险、社保等长期资金进入ESG投资市场。养老金的资金属性、投资目标与ESG投资理念相契合,养老基金的特征决定了养老基金投资应以长期价值投资和责任投资为主,而ESG投资关注的也是企业可持续发展和长期价值创造。

   养老金要满足职工退休后的生活需求,对投资资产的风控要求比较高,追求持续、稳健的投资收益。而ESG投资可以剔掉环境发展不友好、公司内部治理结构不完善等高风险因素,一定程度上降低了投资组合遭遇黑天鹅、暴雷等事件的概率,可以弥补目前传统财务指标衡量方法的局限性,符合养老金投资的要求。

   养老金纳入ESG投资,一方面可以让整个投资主体在创造长期收益回报的同时积极培育符合整体市场价值的投资观念,形成与资产、资本的良性互动。养老基金规模较大,可以利用规模效应直接参与被投资企业的公司治理,从而改善被投资企业的社会责任表现,进一步推动我国经济社会的可持续发展。

   同时,ESG投资有助于养老金的保值增值。第七次全国人口普查数据显示,我国的人口老龄化挑战日趋严峻,养老金体系面临较大的保值增值压力,急需通过市场化的投资运作实现保值增值。全球关于ESG绩效的相关研究表面,ESG投资在大多数情况下与公司绩效呈显著的正相关关系,在新兴市场上更是如此。养老金引入ESG投资可以提高投资边际效率,进一步助力我国养老金更快更好地实现保值增值目标。

   随着ESG理念在国际上的广泛应用,我们国家的很多监管部门也陆续出台并且修订了和可持续绿色投资相关的一些政策规定,对我国ESG投资体系建设提供了至关重要的基础。得益于相关政策和制度的陆续落地,A股上市公司发布的ESG相关报告逐年增加。根据万德数据库披露的最新数据,截止到2020年7月31日,有1102只A股上市公司披露了2020年的社会责任报告,部分公司同时披露了公司社会责任报告和ESG报告。

   国内在ESG评价体系方面还处于起步探索阶段,有些机构已经陆续开展ESG的评级工作,如商道融绿、中债估值中心等,从多个角度对上市公司和债券发行主体是否符合ESG投资标准进行量化,为投资者选取投资标的提供了参考。不同机构建立的ESG评价体系基本都参考了国际的标准,评价框架大致相同,但是在三级指标的选择、权重的设计、覆盖的主体范围以及更新频率上存在一定的差异。

  目前越来越多的投资管理机构在积极践行ESG投资理念,截止2021年7月31号,中国加入联合国责任投资原则组织的机构有68家,包括基金公司、保险公司、证券公司等不同的机构,和2020年相比增加了16家。万德数据表明,到今年6月30号,国内已经有159只与ESG相关的公募基金,规模超过2300亿,但其中纯ESG主题的投资只有18只,规模是83.82亿元,基本都是在2019年下半年之后陆续成立的。泛ESG概念的基金有141只,规模合计2293亿,但类型分布不均,新能源主题基金占比近一半,社会责任、公司治理、可持续发展相关的基金寥寥可数。整体来看,无论是纯ESG主题基金还是泛ESG概念基金,均以股票型和偏股型为主,债券型基金的数量比较少。

  简单概括一下目前养老基金开展ESG投资面临的挑战:第一,目前国内还没有统一的ESG信息披露制度,缺少相应的信息披露标准,导致机构的信息披露意愿比较弱,披露的内容也不全。第二,目前ESG评级体系处在初级阶段,缺乏一套官方统一的ESG评价框架和客观公允的评价指引。第三,从投资的品种来看,养老金的投资经常以固定收益类为主、权益资金为辅,目前国内在固定收益类资产的ESG投资方面缺乏丰富的操作经验。

  至于发达国家的ESG投资实践经验,ESG的投资理念起源于欧洲,目前已经被越来越多的全球资产管理机构认可。由于和养老金理念非常契合,很多国家的政府监管部门出台一系列政策来鼓励养老金基金积极践行ESG理念。美国和欧洲在这个领域比较成熟,它们的资金规模位列全球前两位。加拿大和日本这些年对可持续投资日益重视,发展速度比较快。日本由于先天的资源稀缺,高度依赖进口,日本政府早在1998年就颁布了节能减排政策。日本政府养老投资基金,简称GPIF,是目前全球最大的公募养老基金,从2015年就开始将ESG投资理念运用到基金管理中,目前已经是整个亚洲可持续投资的领导者和推动者。作为加拿大最大的投资管理机构,CPPIB已经将ESG投资理念融入所有的投资流程当中,并且设立了可持续投资小组,支持和监督加拿大政府养老计划的ESG投资。

  基于ESG投资的国际经验,我们提出了一些建议。我们认为,相比国际社会,国内在ESG的信批制度方面存在较大发展空间,国内还没有形成统一规范的ESG信息披露指引。我们建议,国内面向A股市场(甚至非上市主体)制定统一的ESG信息披露制度,明确披露标准和内容、具体的指标以及披露时间,并且逐步完善相关的参考信息。同时,可以根据实际情况采取半强制或者强制的披露要求,进一步提高ESG报告的发行数量和信息披露质量,从而为构建ESG评价体系提供数据基础,同时为国内投资者提供更有价值的参考信息。此外,这样可以进一步督促企业积极遵守可持续发展原则、践行ESG的投资理念。

  其次,国内上市公司和债券主体目前的ESG体系还需要进一步完善,建议充分利用借鉴国际ESG的评价体系,在此基础上,鼓励评价机构和托管机构结合自身情况对评价方法进行优化和完善,实现ESG评价体系的本土化,相应指标的设置应该符合中国的国情。建议国内ESG评价体系、范围进一步向固定收益类资产的发行人和相关产品扩大,这样可以更好地为养老金开展ESG投资提供多元化的数据基础。

   第三,因为国内大多数投资机构尚没有意识到ESG的重要性,很难自觉地开展ESG投资,因此建议参考国际上的普遍做法,可以在相关指引和考核办法当中纳入ESG因素,从而鼓励管理人开展ESG投资。

   另外有一点小小的思考,因为作为养老保险体系第一支柱,基本养老保险的资金规模比较大,相比第二支柱的企业年金,不会涉及过多的参与方,而且对托管人的考核周期比较长,那么是否可以把基本养老保险作为开展ESG投资的先行试点来进行ESG投资探索。

   海富通在积极践行ESG投资,与上海交通大学的经管学院共同打造了海富通-交大-安泰投教基地,希望借助学术机构的平台,建立ESG投资交流小组,积极推进ESG理论中国化的研究,合作进行投资策略的探讨以及模型的构建。另外,海富通的最大股东法国巴黎资产管理控股公司的ESG投资实践有数十年之久,已经拥有了较为完整的ESG数据库,公司已经加入相关组织,在ESG投资管理规模上也是名列前茅。我们希望可以借助外方股东的实力,积极与外方股东探讨ESG投资本土化的方法论和实践模式,同时希望与客户进行更多交流,获取海外的ESG投资经验,方便后期的本土化研究。

   海富通目前成功发行了以碳中和为主题的公募基金,作为养老金三大支柱的投管人也已经加入了PRI组织,整个公司从框架构架、投资理念和投资策略方面积极践行将ESG理念贯彻到整个投资当中。以上是我们的研究心得,谢谢大家!

  

(责任编辑:刘思嘉 )
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