三季报出炉，中国版“联合健康”，平安的第二增长曲线已起笔

10月27日晚间，中国平安(601318)公布2021年前三季度业绩，集团实现归属于母公司股东的营运利润1187。37亿元，同比增长9.2%；年化营运ROE为20.3%，集团总资产首次突破10万亿元，达10.08万亿元。公司个人客户业绩持续增长，截至9月末，个人客户数超2.25亿，较年初增长3.1%；持有多家子公司合同的个人客户数8774万，占比提升至39.0%。前三季度新增个人客户2525万，其中34.6%来自集团互联网用户。

增量的背后，是“保险+健康医疗”战略的加速落地。截至2021年三季度，平安整体医疗板块已累计服务187个城市，赋能超4.3万家医疗机构，惠及约112万名医生、服务322万慢病患者。

就在一周前，平安集团联席首席执行官陈心颖在平安健康投资者开放日上表示，平安集团的医疗健康生态圈将坚持打造HMO模式，借鉴美国联合健康服务公司的成长经历，采用“保险+医疗健康服务”的新商业模式，将健康医疗打造成为平安价值增长新引擎。

在国内传统保险业因多因素影响呈现增长乏力之际，中国平安在整合资源优势、深化内部协同、借鉴他山之石、延伸产业链条中，为保险市场发展再注活水。

这一改革方向也顺应当前政策导向。近日，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清公开表示：“我国保费规模已是世界第二，但保险密度和保险深度仍须提高。”。而就在一月前，国务院办公厅印发《“十四五”全民医疗保障规划的通知》，其中，明确鼓励商业保险机构提供医疗、疾病、康复、照护、生育等多领域的综合性健康保险产品和服务；支持商业保险机构与中医药机构合作开展健康管理服务。

无疑，自身改革发展叠加助力国家战略、民生，保险业发展前景巨大。但如何在新时代高质量发展过程中打开第二增长曲线，或许，平安的这次前沿探索，正开启联合健康中国样本的打造，更为中国保险业的下一个增长时代找准方向。

对标联合健康，平安擘画的蓝图有多大？

01．新动作透露什么信号？

先来看平安医疗生态的最新动向。投资者开放日上，平安健康医疗科技有限公司董事会主席兼CEO方蔚豪指出，平安健康将进一步深化战略升级，聚焦B2C用户，打造家庭医生会员制，不断完善O2O服务。

这次升级意味着什么？

划重点：一是平安健康正在搭建桥梁，用家庭医生会员制，解决健康医疗服务市场上的供需不匹配痛点，家庭医生作为中间点，链接支付方和供应方，“开始于家庭医生，结束于家庭医生”，为会员提供真正需要的“保险+医疗健康”服务。

其中，突破点在于：首先，平安健康所打造的家庭医生服务迎来了全新定义，即从简单的轻问诊，成为真正的健康、医疗导航员；其次，家庭医生整合线上线下服务，链接服务“断点”，O2O服务有望无缝链接。

二是平安健康正率先开始探索从C端到B端的拓展路径。这一突破释放了三大信号：首先，在国内互联网医疗C端市场发展迅速，但低频低价也带来瓶颈，“先人一步”开辟B端蓝海市场，将让平安获取优质企业客户、抢占市场流量；其次，服务半径的拓维，平安健康外部B端企业增量拓展的同时，还依托集团盘活了综合金融渠道所积累的B端企业资源，助力有温度金融的场景落地，医疗健康生态与金融业务协同发展，更印证了中国平安董事长马明哲的“生态反哺金融”战略；第三，挖掘成熟的互联网医疗B端市场，平安打造中国版联合健康的蓝图轮廓已经清晰。

02.联合健康模式核心价值何在？

无疑，平安健康的战略升级，对标的正是全球保险行业标杆——美国联合健康。据了解，美国联合健康是全美最大的健康险公司，采用“保险+服务”的商业模式，聚焦以健康保险为中心的United Healthcare和以健康服务为中心的Optum两大主营业务。

从具体业务来看，健康保险业务通过提供不同保险产品在前端吸引用户流，服务于企业员工、个人、政府计划中的老年人、低收入群体。健康服务业务则聚焦于后端健康管理，同时也帮助保险业务降低成本，提供更好的医疗资源，既能满足保险业务的服务需求，也能单独获客，服务保险体系外用户。保险业务利用服务业务的功能来帮助协调患者护理、提高医疗服务的负担能力、分析成本趋势、管理药房福利、更有效地与护理提供商合作并创建更简单的消费者体验。

看似独立的两块业务，有着紧密协同的价值。更重要的是，从联合健康的数据来看，该公司业务收入中，保险业务与健康医疗服务营业，重叠部分超600亿美元，也就是说，1/4左右为内部价值转移。

更值得注意的是，联合健康的重要利润来源于健康服务业务。2020年，联合健康保险业务营收占比为60%，贡献了55%的营运利润；而仅占40%的健康服务业务却贡献了45%的营运利润。

强粘性且正向互补的“保险+服务”模式，让联合健康无论是业绩还是估值都走在市场前沿。海通证券(600837,股吧)公开数据显示，2016至2020，联合健康营收、利润、ROE等核心财务指标五年内稳步提升，营收年复合增速为8.61%，ROE也增长至24.9%。估值方面，由于联合健康主营业务中，管理式医疗服务相较于传统寿险公司，盈利水平更高且盈利确定性更高，因此估值水平也长期领先同业。

03.为什么又是中国平安？

可以看出，借鉴他山之石，结合自身优势，平安探索的便是“保险+服务”这条路径。而能与联合健康对标，更被业内称为联合健康的中国样本，平安有这样的实力。

从生态来看，33年的深耕，金融业务是平安的“根”，平安拥有金融全牌照，是全球市值第一的保险集团，旗下寿险、产险、健康险和养老险，能为客户提供多元保险产品；在保险保障经验积累过程中，平安积累了2.2亿的金融客户，30多年的健康管理经历，让平安创建了全球最大的五大数据库，覆盖3万种疾病；在“综合金融+科技创新”战略下，平安聚焦金融科技、医疗科技的底层技术创新，拥有1000+医疗专利，囊括全球顶尖医疗科技，远程诊疗覆盖2000+疾病，准确度超90%，医疗AI助手更赋能了超92万的一线医生。

更重要的是，2021年，在“医疗是平安的将来时”战略指导下，平安参与方正集团重整，通过结合北大医疗一流的医学品牌及优质医疗资源，强势补齐线下医疗资源短板。

同时，平安全力以赴推动“综合金融+医疗健康”服务落地，通过构建医疗健康生态圈，让客户享受有温度的“金融+医疗”、“金融+健康”、“金融+养老”等创新服务模式，提升服务客户的频次与黏度。

其中，以平安臻享RUN为例，2021年平安健康全面开展与平安寿险的渠道升级，在重疾险保单中增加了“臻享RUN”服务。9月15日，平安臻享RUN健康服务计划再迎重磅升级。升级后的“平安臻享RUN”以专业家庭医生和专业健康档案为基础，提供覆盖健康、亚健康、慢病和疾病四大健康服务场景的管理方案，为客户打造“保险+健康管理”服务体系。截至目前，该服务已经覆盖了2000万+寿险重疾保单客户，咨询满意率达98%。

值得关注的是，同联合健康业务一致，“保险+健康医疗”业务协同已在平安的经营成效中有所体现。2021年上半年，平安寿险超20%的新增客户是来自医疗服务用户的转化，占比逐步提升。同时，平安通过医疗产品与服务提升客户黏性和价值。2021年上半年，使用医疗服务客户的客均寿险保单数、客均寿险保费均 为不使用医疗服务客户的1.4倍；使用线上问诊客户的加保率是不使用线上问诊客户的3.7倍。

如今，作为平安健康医疗服务的一把“尖刀”，平安健康在与平安医保科技、平安智慧医疗等专业公司，打造“医+药+险”健康生态闭环，横向打通用户、支付与服务，实现主业协同，纵向拓展生态，获取产业资源的基础上，更升级至战略2.0，全新打造、融合“HMO健康管理模式+家庭医生会员制模式+O2O医疗服务模式”，在联合健康“保险+服务”模式上做增量，成为创新版联合健康中国样本。

平安版“联合健康”，未来发展空间有多大？

从互联网医疗到“医疗+健康服务”，从线上到“线上+线下”融合，平安健康在大手笔投入形成独特业务模式，在垂直领域居首领先，践行“生态反哺金融”获得成绩后，又给自己立下“啃硬骨头”的目标，协同集团全力打造平安版“联合健康”。那么，这一创新融合的“保险+健康管理”模式，未来增长空间有多大？

市场层面，近十年我国健康保险深度和保险密度均显著提升，十年复合增长率超28%。据开源证券测算，乐观形势下，商业健康险未来发展规模或达到3万亿元。与此同时，我国健康管理市场的规模也从2015年的2480亿元增长至去年的8503亿元。沙利文市场研读报告预测，2025年该数值将达到21898亿元，期间年复合增长率20.8%。

同时，我国医疗和健康的总支出也正快速跃升，综合公开预测数据，到2025年，我国医疗和健康总支出或将从2020年的9万亿提升至15万亿。对比各国医疗支出GDP占比来看，2020年，我国医疗支出在GDP中占比仅为7.1%，而英国、日本、美国等发达国家，当年医疗支出GDP占比均超10%，其中，美国医疗支出GDP占比更高达17.7%，这说明我国医疗支出潜力较大。

消费者个体层面，随着人均可支配收入增加、老龄化进一步扩大、疫情等公共卫生事件的发生、科技发展带来的就医方式的转变等，国民的健康保险意识普遍提升。

企业发展层面，此前快速发展的平安健康，却也面临着线上付费用户指出金额低，平均数仅百元，占医疗健康支出<5%；线上收入结构单一，大部分收入来自商城；线上服务和资源有限，超90%医疗资源聚集在线下的瓶颈。因此，借鉴美国个人健康管理由企业和商保支付占比达90%以上的先进经验，平安健康深化C端需求挖掘的同时，更瞄准有用3.1亿员工的B端企业，庞大的数据背后，即是未来可深挖的需求空间。

从国内医疗健康服务供给层面来看，供需严重不匹配。数据显示，我国有1500多万医护人员和超100万的全科医生缺口，这致使60%的问诊都集中在占比小于10%的三甲医院当中。此外，有数据显示，我国4亿中产普遍对现有医疗服务不满足，医疗资源利用率低、医疗健康服务市场供应分散、老年健康护理服务缺失等，都显示出市场巨大缺口。

因此，作为供给端，平安健康抓住机遇深化战略，这是时代的使命，更是保险企业持续发展、寻求第二增长曲线的重要突破口。

“HMO健康管理模式+家庭医生会员制模式+O2O医疗服务模式”，深化转型后，平安将颠覆保险产品以往事后财务补偿的形态，通过前置的、全流程的健康管理和就医服务，在经营上增加和客户的互动与黏性，高频的服务将改变保险产品低频的痛点，从而争取客户更高的“钱包”比例和更多的服务时间。

此外，通过更日常的健康管理和就医帮助，客户将做到不生病、少生病，生病了能及时救治，“保险+健康管理”既让客户感受到保险服务的温度，又能助力降低保险公司赔付率。这样的正向相互刺激、双赢结果，也将促使保险企业，真正形成可持续、高质量发展的第二增长曲线。