后综改时代，财险业的蝶变与豹变|金融大时代

刊首语：2021，中国金融业新十年大幕开启。新浪财经推出《金融大时代》年度专题，专题包含“100人100瞬间”、“时代有温度”、“行业有情怀”三大篇章，回望历史镜鉴，记录金融人物，展望星辰征途。

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商业车险综合改革，即将满一年。

这一车险的重要改革，被认为是财险业的重要拐点。一位财险公司高管如是总结：这是大公司的分水岭，中小公司的生死线。

近日有媒体报道称，7月车险出现了行业性亏损。这是比上半年的行业表现更加冷酷的现实。当然，7月份的表现也许还不是最糟的。

“如今已到了车险改革的关键时刻，目前的改革远没有到位，现在改革的步伐非但不能退，还应该继续加大力度向前走。”一位资深从业者表示。

朝前走，举步维艰；向后退，将全盘皆输。或许正如一些业者所言，国内财险业，已到了生死关头。

其实，如果对比2020年财险全行业由盈转亏、综合成本率高达100.90%的情形，今年上半年整个财险业的综合成本率正在平稳下调，财务数据已不算糟糕，但是车险的颓势已掩盖不住，即便在财险举足轻重的“老三家”，车险保费也均悉数出现负增长。

至少去年的时候，车险尚能维持正增长，虽然只有微弱的0.69%增幅。今年上半年，已经直接呈现负增长，且“老三家”的车险保费降幅甚至达6%以上。

在车险的困局之下，各大险企今年以来进一步发力非车险。其中，财险业老大人保财险的非车险保费收入规模，首次超过了车险保费，堪称具有标志性的一幕。

今年的车险会触底反弹吗？非车险是转型的权益之计吗？

车险保费负增长，压力还在后面？

早在2020年一季度，财险业的车险保费收入就已出现负增长。只是，那场突如其来的新冠肺炎疫情，暂时延缓了车险的悲情。在那段封闭的日子里，人们闭门不出，自然也没法开车，车险赔付率因之下降，上半年甚至出现承保利润大增情形。

沙市蜃楼般的虚假繁荣，并不可长久维系。

2020年9月，商业车险综改开启以后，随着车均保费的下降，车险保费总规模开始直线下降。到2020年底，全行业的车险保费仅增长0.69%，已低于财险的总体增长率。车险在财险保费中的占比，也从保持多年的七成，降到六成，同比下降了2.21个百分点。

在这样的底色下，今年上半年车险保费继续下降，便在行业的意料之中。

根据银保监会发布的数据，截至上半年，财险业原保费收入7343亿元，同比微增1.75%。其中，车险保费收入3744亿元，同比下降了8.28%。整体车均保费较改革前下降17%，综合赔付率则上升了15个百分点。

从五家上市险企来看，除了平安产险以外，其他几家的总保费收入都呈同比增长，其中，太平财险和众安保险的增速为两位数，分别为12.9%和45.4%。

但在车险保费的表现上，五家公司则步调一致，全部为负增长，区别只在于降幅的大小。其中，人保财险实现车险保费1207.55亿元，同比下降7.8%；平安产险实现车险保费收入约890.15亿元，太保产险实现车险保费446.42亿元，同比降幅皆为6.9%。而众安保险的车险降幅则达两位数，为17.4%。

五家险企赔付率的表现则各有不同。人保财险的赔付率同比增加71.7%，太平财险和太保产险的增速皆为两位数，平安产险的赔付率增幅则为6.9%。不过，众安保险的赔付率不升反降，降幅为7.2%。

从费用率上来看，五家上市险企的费用率皆同比下降，其中，人保财险的费用率下降32%，太保产险下降11.9%，平安产险下降9.1%。当然，费用率的下降来自两方面，一是车险定价下降，尤其是事故率低、维修费用低的车型降价很明显。二是渠道费用减少。

从消费者角度来说，降费有利于维护保险消费者的权益，增强对保险服务的获得感。但对行业来说，则意味着，留给中小公司的费用优势更小了，和大公司之间的手续费差价已从上百元压缩到几十块，发展空间更小了。

车险是“管理出效益”的业务，多一些管理动作，就能挤出很多水分。车险综改后，几家保险公司的经营模式已发生了一些变化，在费用优化和管理精细化上做了一些探索。

从上半年的情况来看，人保财险的车险业务采用以价值为导向的市场策略，倾向于低赔付率的家车险，该类车型的承保数量同比增加长12.9%，占总承保数量的比例升至80.6%，其保费占比同比升至33.1%。与此同时，严控营运车货车的综合成本率。

太保产险和平安产险则在新能源车险的“新赛道”上发力。太保产险董事长顾越在中报发布会上透露，该公司的新能源车险保费占比，高出行业平均水平。

在渠道建设上，人保财险则提出强化直销团队和车商团队建设，以求提升渠道效能。平安产险则借助于“平安好车主”APP，上半年累计绑车车辆突破8900万，注册用户数突破1.39亿人。

不过，也有一些业内人士指出，虽然上半年车险保费下降，赔付率有所下降，但费用率的下降还没有完全到位，费用率的下降幅度尚不及赔付率上升的幅度，“挤水分”的空间还不小。

比如，太保产险上半年的综合赔付率为72.7%，同比上升13.1个百分点，综合费用率26.3%，同比则下降11.9个百分点，其中，车险手续费和佣金压降明显。不过，整体上，其车险综合成本率99%，同比仍上升1.2个百分点。

只是，问题在于，如果保费仍然持续负增长，纵观财险公司，哪怕是财大气粗的“老三家”，又能坚持多久？

上半年已经很难，下半年的日子也许更不好过。有两道门槛需要跨越：一道是河南水灾赔付。从各公司披露的信息来看，车险占了赔付的大头。保守估计，河南的车险赔付至少也要在30亿元以上。另一道则是，随着商车综改实施后的当年有效新保单的占比逐季提升，赔付率的压力会有所增加。中泰证券报告认为，这是市场对车险业务的最大担心，赔付率的增长会压制车险的承保利润表现。

从7月的情况来看，行业平均的车险综合成本率已达100.93%，其中，河南的车险综合成本率高达125.84%，赔付率为100.26%。

据诸分析师以及业界人士预测，车险的效益具有一定的滞后性。年底之前，综合成本率都将是持续走高的状态，而保费增长的压力，可能要到2022年才有所缓解。因此，有财险业人士建议，车险综改还需要更进一步，比如取消各地仍在执行的最大折扣率管理，取消行业费率的“地板价”限制，进一步放开价格，压缩销售费用、挤出理赔水分等。

相比上半年，其实下半年保险公司的压力更大。毕竟，年底要冲规模，要努力达成全年的任务指标。而这通常也是市场最急躁的时刻。如果没有足够的市场定力，可能又会回到改革前用价格战保市场的状态。

车险改革如水行舟，不进则退。前路艰难，唯有砥砺前行。

非车险脆弱而分散的发力点

近五年来，财险公司的非车险占比逐步提升，成为财险公司培育的新的增长点。今年上半年的情况尤其如此。

不过， 如果与去年的情况对比，险企们在非车险上的着力点各有不同。2020年的非车险保费规模虽然激增，但效益表现却不如人意，综合成本率达104.48%，干成了一桩亏本的买卖。

2020年全行业非车险的承保亏损高达188亿元，而亏损主要来自一度作为非车险的主力军的信用保证险。

2020年业界的一个重磅新闻是人保财险信用保证保险巨亏。人保财险在2020年上半年的51.04亿元信用保证保险巨亏，在一年后变成了扭亏为盈，实现2.04亿元盈利。虽然目前仍有300亿元的融资性信用保证保险敞口有待消化，但整体来说，人保财险信用保证保险最难的时候已经过去。

上半年平安财险收缩了保证险业务，使得该险种的综合成本率从去年同期的125.6%降到88.2%，成为其承保利润大幅提升的关键，从去年上半年的承保亏损34.76亿元转为实现承保利润18.59亿元。同时，平安产险转而发力责任险，已成为仅次于车险的第二大险种。上半年该险种的原保险保费收入同比增长38.3%，综合成本率控制在99.5%。

除了信用保证保险扭由为盈，大大改善了非车险的利润。但若要从保费上来说，则非车险的保费，主要靠健康险的拉升。2021年，健康险已迅速成为财险公司仅次于车险的第二大险种。尤其是，在各地开花的“惠民保”的承保公司里，财险公司的热情似乎比寿险公司还高。

不过，“老三家”对于健康险的态度各有不同。健康险都不在平安产险的前五大险种之列，人保财险则发力于政策类健康险（比如大病保险、长期护理保险）和个人健康险。太保产险积极推进医保类、扶贫类及城市定制型普惠医疗等健康险创新项目，上半年健康险收入82.13亿元，同比增长70.1%，已成为非车险的首席险种。

不过，健康险的高赔付率，一直是该业务的命门，多年来一直难以摆脱赔本赚吆喝的命运。上半年也不例外，太保产险的健康险是其前五大非车险险种中唯一承保亏损的。人保财险的健意险（在报表中与意外险合并计算）的综合成本率已超过100%。

那么，靠健康险来拉动非车险的保费规模，是饮鸩止渴还是权宜之计？

虽然上半年非车险效益比上年同期有所改观，尤其是，信用保证保险具有很强的顺周期性，其效益的改善，更取决于与宏观形势和经济环境乃至信贷政策的变化。因此，下半年其表现仍存变数。

除了以上险种，太保产险和人保财险还有一个发力点：农险。上半年这两家公司的农险增速皆达两位数，而人保财险的农险盈利情况更胜一筹。但是，从农作物的生长周期来看，在下半年的收割期往往受到自然灾害的影响。尤其是在今年雨水过多、地震不断、气候异常的情况下，对农险的赔付情况会产生不小的影响。

如此，靠非车险能够弥补车险的乏力吗？

至少有人不这么看。一些业内人士指出，不能寄希望于通过非车险的效益来抵销车险的负债。至少从目前来看，非车险几大险种中，还没有哪个险种可以实现保费与效益的双丰收。何况，从费用支持上，一些公司出现了“跷跷板”效应，压缩车险的费用支持的同时，加大了向非车险费用的倾斜，而这部分费用更多地流到了健康险上。

这种费用倾斜制度，能长此以往吗？险企的非车险转型之路，任重道远。

利润来源能否实现资负双强

相比保费收入的表现，上市险企们的净利润指标，可以用亮眼来形容。“老三家”的净利润同比增长近61亿，远超过行业增长的49亿元。

不过，资产端和负债端，对于利润的贡献还未达到持续的平衡。人保财险上半年的承保利润增长了2.4%，平安产险的增幅高达117.4%。连众安保险也在上半年首次实现承保盈利，从上年同期的承保亏损2.63亿元，转为承保盈利0.49亿元。不过，太保产险的承保利润却出现负增长56%的情况。

细析各家上市险企的利润来源，大幅增长的投资收益成为利润的主要贡献者。比如，太保产险的投资收益同比增长23.5%，人保财险的总投资收益同比增长37.8%，适时把握了市场操作机会。太平产险上半年净投资收益同比增长24.7%，一个主要原因在于抓住资本市场波段操作的机会，在高位兑现了浮盈。而平安产险的投资收益表现却表现为1.1%的负增长，与其承保利润的巨幅增长形成鲜明对比。

中泰证券报告认为，市场对车险业务的最大担心在于，下半年车险的赔付率的压力会有所增加，从而压制商业车险的承保利润表现。亦有分析师指出，从目前的情况来看，车险综合改革对综合成本率的影响大于预期。

车险综合改革即将迎来一周年。在后综改时代，车险能否发生蝶变？非车险能否豹变？现在，我们仍在拭目以待。