房连泉介绍《中国养老金发展报告2020》

　　2020年12月19日，中国社会科学院第十届社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2020》发布式——“养老基金与资本市场”研讨会在北京民族饭店召开。本次论坛由中国社会科学院世界社保研究中心（社保实验室）与长江养老保险股份有限公司联合主办，中欧基金管理有限公司、博时基金管理有限公司和香山财富研究院协办。

　　来自国家财政部、人力资源与社会保障部、银保监会、社保基金理事会等部门的嘉宾，与高校、科研机构的学者、养老金业界代表及媒体共聚一堂，就养老基金与资本市场发展这一重大主题进行研讨，为中国养老金事业发展建言献策。上午的《中国养老金发展报告2020》内容宣传介绍环节，由中国社科院世界社保研究中心副秘书长齐传钧主持，中心秘书长房连泉就报告的结构、主要内容和观点结进行了介绍。

　　国际案例经验表明，养老基金与资本市场发展具有相互助推的良性互动关系，养老基金是资本市场的长期机构投资者，对于提升储蓄、投资、劳动力市场乃至宏观经济增长都具有正向影响；同时，大规模养老基金入市也需要健全完善的资本市场制度、监管环境和金融工具等条件支撑。

　　自20世纪90年代以来，中国社保制度建立已有近30 年历程，多层次养老金体系快速发展，各类养老基金积累已超10 万亿元规模，投资问题越来越重要。2020 年恰逢中国资本市场建立的“三十而立”之年，将这两个主题放在一起研讨十分必要。报告分专题对全国社保储备基金、基本养老保险基金、企业年金和职业年金以及第三支柱个人商业养老保险的投资问题行了探讨，还重点介绍了十几个国别案例的发展经验。

　　房连泉表示， “十四五”期间，实施积极应对人口老龄化国家战略，迫切需要健全多层次养老金体系，壮大养老基金规模，对于建立资产型养老金制度，实现人口红利转向资本红利，短期融资转向长期融资，降低企业融资成本和杠杆率，推动科技创新和金融市场供给侧改革，夯实应对老龄化的社会财富储备，具有重要意义。

　　以下为房连泉发言实录：

　　对很多作者表示感谢，这本书有接近40章，有学界的，还有政府部门的，还有公司的，都参与贡献这本书了，大家都有这本书了，我只不过简单做一个解读，给大家回去看书的时候介绍一下主要的观点。

　　两个特稿，也是很有深度的，一个是资本市场变革与养老金发展，一个是财富储蓄性质，特别是第二个，对我启发很大，资本市场，开始做这个课题的时候，选题的时候，觉得可以跟资本市场养老金的事情，今天听了很多，大家也看到它不是简单的一个资本市场养老金的事情，是经济、人口、社会转型的大的问题，包括企业负债、供给侧改革，现在是短期贷款，直接融资非常少，这里面都有非常深刻的观点。

　　第二个是郑老师的主报告，郑老师介绍了。

　　下面分三篇，理论篇、中国篇和国际篇。主报告就是今天发布式的主题，今天很多到会媒体，我们想把这个主题带回去:“资产型的养老制度”“资产型的社会”。我觉得这是郑老师的一个思想，郑老师的主报告是到上周六早上零点才完成，一周的时间印出了样书，大家手里拿的是样书，不是彩色的。这是一个重大的思想，资产型养老金制度，并且他做出了判断，这是一个转型的判断，与我们国家人口、经济发展阶段是联系在一起的，这种意义大家深刻体会一下。郑老师还提出了构建资产型养老金制度转型的时机判断，我们怎么做这个事情？他有一些设想，2035年，跟我们国家两步走的发展战略，2035年应该怎么样，2050年应该怎么样，现在面临一些问题。

　　理论篇有六个报告，我们首先做了文献综述，养老金和资本市场的关系国外有大量的学者，有很多的研究，这个已经有定论了，这个不多说了。我们做了养老金的分类，这里面也需要解释一下。各个层次养老金和资本市场投资的关系、辨证关系是不一样的，逻辑是不一样的。我们还看了国外养老金对劳动力市场、对储蓄、对投资、对经济增长，它是有一套辨证的关系的。

　　中国这一篇有十几个报告，我们分层次的，基本养老保险有三四个报告，年金层次的有三四个报告，还有第三支柱的，都是讲一些具体的突出问题，讲得比较专。包括养老金和公募基金的关系。

　　大家可以看一下份报告七，养老金的规模和资本市场的波动、换手率是有关系的，中国和美国的比较，还讲全国社保基金持有科技股的比例，大家可以关注这个现象，郑老师刚才讲养老金对科技创新对将来经济转型是有非常重要的影响。

　　报告里面还讲到第三支柱发展的问题，职业年金比较特殊的现象是虚账、记空账，做了一个测算，虚账和实账投资对将来的影响。

　　这是讲养老目标基金，第三支柱，最新的数字比较具体的不展开了。

　　第三篇是国际篇，14个报告，我们对主要的国家养老金和参与资本市场的情况做了案例分析。总体来看有这样一些基本的结论，说英语的国家（美国、英国、OECD主要国家、北欧国家）私人养老金特别发达，股票市场也是相当好的，处于比较良性的关系。还有一些国家，像拉美国家和东欧的国家是引入了强制性的基本养老保险里面实行积累制，也是很大地促进了资本市场的发展，像智利。相反，在一些欧洲大陆国家（德国、法国）是保险合同为主的国家，第一支柱非常高，他们的养老资金和资本市场不太好。下面还有一些数据我不展开了，最右边两个图是智利（图见 PPT），养老基金达到了GDP的80%，促进了储蓄、投资、经济增长。

　　我的介绍就先到这里，讲得不对的地方请大家批评指正。