易华录再调定增方案撤下5家战略投资者，华夏人寿不符要求出局

近日，易华录(300212,股吧)（300212.SZ）推进已半年之期的定增方案，再度生变。易华录公告提出，拟将原有7家定增对象缩减至2家，华夏人寿等5家机构因不符合再融资政策法规中战略投资者的相关要求，被调整出列，战略合作也同步终止。

尽管参与易华录定增失利，但从华夏人寿表现来看，其在二级市场仍然表现积极。根据已披露半年报数据来看，华夏人寿2季度末出现在51家上市公司前十大流通股东之列，涉及行业包括以基建产业为主的制造业、房地产业、信息传输、软件和信息技术服务业等部分标的。从调仓动作来看，对24家上市公司进行加仓，其中新近22家前10大股东之列，同时减仓12支股票。

业内指出，在政策驱动下上半年A股整体行情看涨，加之监管对险资投向政策的放宽，险资在权益类市场布局积极，预计下半年，包括华夏人寿在内的险资，在二级市场的资产配置动作仍将加强。

易华录定增方案一变再变，华夏人寿难符要求出列

近日，A股上市公司易华录披露董事会决议公告，其中一份《关于调整公司向特定对象发行股票方案的议案》尤为值得关注。议案提及，鉴于资本市场环境变化，公司现根据《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》等法律、法规及规范性文件的相关规定，对本次向特定对象发行股票方案进行调整，调整的主要内容为发行对象由7名调整为2名，删除了华夏人寿、中兵国调、北方工业、北京金融街(000402,股吧)资本运营中心以及英大投资。

同时，由于易华录实施2019年度利润分配方案，因此此次发行股票的价格由36.87元/股调整为30.59元/股，发行数量由不超过2983.46股，调整为不超过3595.95股。最终，股份的发行对象为华录资本与国调基金，两者分别认购5亿、6亿。

向前回溯，易华录的股票发行方案，推进已有半年。2020年3月，易华录披露《非公开发行股票预案》，提出拟向包括华夏人寿在内的11名特定对象进行非公开股票发行，发行价为37.75元/股，发行股票数量不超过6486.85万股，未超过发行前总股本的30%，其中国调基金出资6亿元，华录资本、华夏人寿各自出资5亿，其余股东出资额则从2000万到2亿元不等，最终，募资总额不超过24.4875亿元。

对于发行目的，易华录强调，一方面在于落实“数据湖+”发展战略，推动全国数据湖基础设施建设。另一方面，则是优化资本结构，缓解营运资金压力，当下，易华录面临较高的负债率，有息负债金额迅速提升，财务风险扩大。

引入的并非简单的投资方，同步推进的还有双方的战略合作，如与华夏人寿，所属计算机应用行业的易华录提出双方将探索基于互联网和大数据技术的保险定价技术、保险营销模式和保险产品创新。

但随后，今年5月，易华录对股份认购协议进行补充与修改，原本11家募资对象中，湾区产融、久银投资等6家发行对象与易华录终止协议，其余5家机构与新增2家机构继续参与定增。而实至8月，定增对象仅余2家。

对于华夏人寿等5家机构的退出，易华录强调是因再融资政策法规变化等客观原因。“根据融资新规中对于战略投资者的要求，我们对5家机构进行重新考虑和分析，认为不满足相关要求，因此决定终止”，易华录向蓝鲸保险提出。

今年2月，证监会修订《上市公司证券发行管理办法》等再融资新政，在监管问答中对战略投资者的要求进行强调，明确战略投资者是指具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源。提出战略投资者能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源；能够给上市公司带来领先的市场、渠道、品牌等战略性资源。

“上市公司再融资新规是以引导更多机构投资者进行长期投资为目的，因为对于战略投资者给出更严格的规定和持股要求，但也为此给予战略投资者更灵活的持股定价机制和更具吸引力的定价基准”，香颂资本执行董事沈萌向蓝鲸保险提出，“因此根据再融资新规定重新调整方案存在合理性”。

华夏人寿列51家上市公司十大流通股东，2季度加仓24支股票

据蓝鲸保险了解，目前华夏人寿与易华录已就终止认购达成一致条件，华夏人寿正在履行终止协议审批程序。而对于进一步的投资与合作事项，华夏人寿并未向蓝鲸保险作出回应。

而事实上，近半年以来，华夏人寿在二级市场，一直表现活跃。伴随着上市公司中报披露，华夏人寿调仓动向也逐渐清晰，尤其在二季度，动作明显。

据东方财富(300059,股吧)网数据，蓝鲸保险不完全统计，截至2季度末，华夏人寿通过自有资金、个险分红及万能险产品，进入51家上市公司前十大流通股东之列。所涉行业包括制造业、房地产业、金融业、租赁和商务服务业、信息传输、软件和信息技术服务业等等。

按照持股比例来看，华夏人寿通过万能险产品、个险分红产品合计持有＊ST同洲约10%流通股，目前，华夏人寿为其第二大流通股东，主营数字电视终端设备研发、生产与销售的＊ST同洲自2015年中，股价即持续震荡下行，表现不佳。仅2季度，华夏人寿万能险产品对＊ST同洲的持仓市值，即有近8000万的缩水。

华夏人寿持仓比例越过举牌线的还有延安必康(002411,股吧)与凯撒旅业，分别持有两者流通股的6.57%与5%，两家上市公司分别所属医药商业与旅游服务。

再来看调仓情况，据蓝鲸保险统计，今年2季度，华夏人寿加仓24支股票，其中22支为华夏人寿2季度新进进入前十大流通股东之列。涉及行业以制造业为主，具体包括农产品(000061,股吧)加工、文化用品、化学原料、集成电路等，此外还加仓包括房地产业、信息传输、软件和信息技术服务业等部分标的。

从加仓比例来看，华夏人寿分别在2季度加仓东方集团(600811,股吧)、赛腾股份(603283,股吧)、大名城(600094,股吧)、梅花生物(600873,股吧)四支股份流通股比例超过2%，增持齐心集团(002301,股吧)与旋极信息(300324,股吧)股比也临近2％。

同时也有所减仓，根据东方财富数据来看，华夏人寿在2季度对至少12家上市公司进行减仓，其中即包括近日终止定增的易华录。从减持比例来看，减仓幅度最大的，是对于江淮汽车(600418,股吧)2771.76万股股份的减持，持股比例从1.9%调整至0.9%，持股比例缩水0.996%。

其次是华夏人寿对于杉杉股份(600884,股吧)148.5万股股份的出让，占杉杉股份流通股比例的0.98%。同期，华夏人寿对邮储银行、乐普医疗(300003,股吧)分别减持0.84%、0.79%流通股。其余减仓比例则不足0.5%。

对比来看，今年2季度，华夏人寿的调仓动作，仍以加仓为主。对此，沈萌向蓝鲸保险分析指出，“上半年A股在政策驱动下不断发力，整体行情看涨，作为机构投资者华夏人寿也不断配置相关资产，主要加仓板块也是符合政策热点”。

经济学家宋清辉补充提出，“华夏人寿的频频加仓，与监管层对险资布局的政策略有放宽也有所关联，险资权益类投资增量资金可以大量投向市场”。

事实上，华夏人寿在二级市场的表现，也正是险资动向的侧影。在7月中国保险资产管理业协会召开的对于2季度险资运用形式分析会上，即提出，截至2020年6月末，行业股票和证券投资基金2.68万亿元，占比13.33%，比上年末提高0.18个百分点。

所呈现的特点之中，也包括把握股市结构性机会，强化行业和个股研究的深度和广度，加大权益浮盈实现力度。

“作为A股投资的压舱石，险资的一举一动都能够牵动资本市场神经”，宋清辉强调称，“整体而言，上半年险资的整体持仓有所上升。从投资风格看，险资偏爱大盘蓝筹股，偏向长线持股的特征明显。当前，二级市场热点行业较多，例如基建、数字货币、软件等行业”。

沈萌则从政策角度作出预判，“下半年政策力度不会减弱，甚至可能会加强，因此相关资产配置仍会继续”。（蓝鲸保险 石雨 shiyu@lanjinger.com）