中国人寿涨停猜想：超越平安？

　　又一个涨停。

　　8月17日，中国人寿市值1.33万亿，距离中国平安(601318)1.48万亿一步之遥。

　　与之对应的是，在中国人寿的带动下今天保险股暴动，几乎全部大涨。和之风格近似的新华保险亦是盘中涨停，市值超越2000亿。中国人保(601319,股吧)、中国太保盘中一度涨幅超过9%，天茂集团(000627,股吧)盘中涨停。

　　相比股吧、论坛或捶胸顿足，或欢愉雀跃的散户热闹之外，我们关心的是：中国人寿这一波惊人涨势的逻辑几许？到底是无厘头的合并新华保险，还是另有深层次的战略纵横？

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　　-Insurance Today-

　　万亿红色妖股：一个半月市值劲增5625亿

　　7月以来，中国人寿市值从7691亿元，增至1.33万亿元，劲增5625亿元，用时48天。

　　如此迅猛的市值增长，大有“妖股”节奏。作为一家4万亿总资产、万亿市值的大蓝筹而言，如此节奏甚少见。加之保险股的角色属性，这又要加一个“更”字了。

　　上一次如斯迅猛的红色保险股增长，还是2019年的人保上市之初的那一波操作了。

　　那时人保一度近6个交易日4个涨停，被股民调侃“保险中的彩票”，且一举拉开了与太保间的市值差距。人保集团回归A股后，和总资产体量差不多的太保集团市值相差无几，徘徊2000亿元平台。期间，太保市值一度还高于人保。

　　但从2019年2月25日开始出现第一个涨停，此后屡屡拉出涨停板。到3月7日，中国人保A股更是以12.83元/股收盘，领跑其他上市保险公司涨幅。股价一路上行，中国人保也被股民冠以“妖股龙头”的称号。

　　股价上涨也带来了市值的飞升，从近2600亿元升至5600多亿元，接近3000亿元的增长幅度，几乎是一个太保的市值。这貌似也弥补了“老大”人保市值的遗憾，因为同样有着万亿资产的中国人寿，市值早已接近万亿元。

　　高光之后难免落寞。同样也是在3月7日，“券商一哥”中信证券(600030,股吧)发布题为《财险龙头，但A股显著高估》的报告，罕见的做出了“卖出”评级。这一纸评级报告，此后带来中国人保的股价整体下行。

　　特别是3月11日，人保A股开盘即跌停，两个交易日，中国人保市值从5600亿骤降至4600亿，两天消失千亿，随后市值保持三千亿元上下，再未与太保拉开差距。

　　历史总是惊人的相似，这一次体量更大的另一个红色巨头国寿股票暴动原因几许？

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　　-Insurance Today-

　　国寿傲立保险股潮头：实则赶上保险股普涨

　　继2019年一季度尾声的保险股行情后，这一次始于7月初的是又一次保险股行情。中国人寿之外，其余新华保险、中国太保、中国人保、中国平安皆有相当程度的高涨幅。

　　特别是这两年和中国人寿操作风格近似的新华保险，也成为了仅次于国寿的高涨幅者，多次涨停。

　　其实两者原因也有类似之处，皆是新帅到岗一两年后，伴随新的顶层设计，如重振国寿、二次腾飞，在竞争对手转型过程中以高“开门红”保费增速打开保费增速空间，做大个险代理人规模，取得规模和利润的同步增长。这一点与上文的人保2019年的大涨异曲同工。

　　当然，还有一个更大的背景，即资本市场对中国保险业未来的看好，老龄化社会的到来、大健康产业的崛起，无一不是和保险息息相关者。

　　当前保险股极低的估值也是关键因素之一。相对往昔靓丽的年报业绩，这一次疫情下率先复工的业绩成为这一波保险股催化剂。相对于其他行业，保险行业较快实现了行业的复工复产，保费增速十数倍于GDP增速。

　　2020年，上半年中国GDP负增长1.6个百分点；同期，五大上市保险公司保费增速达到6.6个百分点。

　　其中，平安产险、平安养老、平安健康、太保产险、人保健康、新华保险等均实现了两位数以上增幅，其中不乏增幅百分之四五十者。

　　加之多方监管引导保险资金长险入市，也是一个政策层面的助推因素。

　　回头看国寿这两年之业绩表现，这一波行情之下是否又预示了其不错的半年报业绩。

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　　-Insurance Today-

　　另一个战场的延续：争雄保险股，2020一大悬念

　　国寿与平安是一组老生常谈的话题。

　　从2018年的尴尬与超越，到2019年后的崛起和收缩，这一对中国保险市场真正意义上的寡头呈现着不同的竞争策略，多年来互有攻守，微妙的平衡着市场的秩序。

　　仅以当下业绩而论，走过2018的至暗时代，中国人寿2019年大有一股反扑、全面竞争的态势。率先进攻者，乃旗下当家板块寿险，重振+鼎新的组合中锐气十足，由守转攻，份额、利润等硬指标均出现了相当程度的业绩佐证。2019年的业绩一则旧文《大象抢跑，国寿交出鼎新元年六大成绩单》足以说明国寿两年之变化及延续。

　　银行、财险、投资等重要子公司也先后有着不同程度的起色，典型者如财险板块的复苏，走出了2016年的泥淖。2019年实现利润21.2亿元，2020年上半年再度实现18.94亿元利润，保费增速13.28%，远超产险业的7.62%增速。

　　“保险·银行·投资”，这个平安曾经的logo在国寿身上越发的清晰。

　　再看“科技·金融”的平安，走马换将调兵遣将下，也先于行业进入转型胶着期。当前，几乎行业的目光都聚焦于平安人寿的改革进程中，如何革弊推陈尾大不掉的传统队伍与惯性思维？保费下滑中，互联网时代的寿险新模式能不能走出来，时间窗口转瞬即逝？

　　这是平安承载的自身经营之痛，相当程度上也承载着行业的转型之痛。一旦走出来，又将是一种怎样的爆发，这一点平安已经用过去30余载的历史证明。

　　这家A股压舱石般的大蓝筹也在如斯期待与胶着中，股价艰难。是快速转型，再度焕发新的活力重新领跑大蓝筹，还是国寿再以更胜的业绩一骑绝尘完成资本市场的超越？

　　保费增速、总保费的超越后，这将是2020年中国保险市场的一大悬念。

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