窥险资加仓轨迹 看投连09动向

　　变还是不变 投连账户反弹悲喜剧

　　已经过去的这一年,对谁都不容易。

　　2008年初, 上证指数仍在5000点上方,投险连也在牛市盛宴的宿醉中狂欢。

　　仅仅一年的时间,投连险账户遭遇了大幅缩水,据本刊统计,截至2008年12月19日, 纳入本刊统计的所有51个投连进取型账户在近一年平均跌幅高达27.37%,同期,上证指数跌去59.16%。

　　所幸,自11月10日开始的一个多月中,市场回暖,投连险迅速做出回应,收益整体上扬。

　　大都会月涨超8％

　　亏损是2008 年投连险的主题,但伴随着这一个多月的小幅上涨,投连各账户的收益也渐渐有所回暖,根据本刊统计,截至2008 年12 月19 日,大部分账户都在近一个月实现了正收益。

　　据本刊统计,在所有纳入本刊统计的账户中,有11 个账户近一个月的收益超过了8%（见表1）。其中,有7 个是被动进取型账户,2 个为未公布投资比例的进取型账户,剩余2 个为平衡型账户。

　　尤其是,招商信诺和广电日生旗下的两款被动型账户先锋A 型和卓越成长账户在近一个月收益分别达到了9.43% 和9.36%,成为当月投连账户的收益“王”。此外,招商信诺得另一投连账户步步为赢之进取型投资账户,其近一个月收益亦高达9.26%。该收益水平即使相对于诸多股票/ 股票型基金投资下限在90％以上的被动进取型账户更高。

　　换言之,上述两个账户虽然未公布其持仓比例要求,但毫无疑问的是,其当时的权益资产投资仓位不太会低于90％。

　　广电日生卓越成长负责人对于该账户近一个月表现称,“我们在账户投资中一直比较注重配置的分散性和投资品种的选择,因此在上月各类基金普涨的情况下可能会有较好的表现,其它方面并无过人之处。”

　　值得注意的是,在11 个近一个月涨幅超过8％的账户中,惟联泰大都会和中美大都会两个混合偏股账户上榜,其涨幅分别达到8.86%和8.25%,而同期的绝大多数的各类进取型投资账户,涨幅不足5％的比比皆是（见本期“投连账户收益排行榜（2008 年12 月）”表1）。

　　联泰大都会披露信息显示,该投资账户资金将主要投资于混合型开放式证券投资基金。在混合型基金选择时,会以股债平衡型基金和偏股型基金为主,以追求资本的稳定增长为目标,通过在股票和债券等不同资产类别之间的分散投资,使风险水平和目标收益保持适中水平。

　　不过,其投资组合规定称,该投资账户资金投资于混合型基金的比例为90%-100%,银行存款及现金比例为0-10%。通过投资混合型基金,其账户资产的配置目标为:股票35％ -65％,债券及其他票据投资30%-60%,银行存款及现金0-10%。

　　然而,根据本刊统计,本期平衡型投资账户,除上述两个混合偏股账户之外,其近一个月涨幅最高亦不过6％略多。

　　对此,上述人士称,从其表现可以看出,其通过投资混合型基金而达到的最终股票仓位应该比其所披露的配置目标来得更高,“否则根本不可能出现这样异常大的涨幅。”

　　该人士还称,这种结果应当与其投资方向规定有关,尤其是,其对混合型基金选择种涵盖有股债平衡型基金和偏股型基金,但又没有确定各自投资比例,“这可能是产生业绩偏差的原因之一。”他说。

　　实际上,即使是与本刊统计的17 个被动进取型账户相比,大都会系的两个混合偏股账户近一个月收益亦优势明显,比如信诚人寿旗下的成长先锋账户的同期收益尚且不足4%,上涨幅度甚至不如前者一半。

　　公开资料显示,该账户权益类资产投资比例下限为70％,在被动进取型账户当中属于较低者。“这表明,该账户前期已经在契约允许范围内充分减仓,导致其此轮上涨不如同类明显。”一位保险投资人士称,“其他被动账户有最低80％甚至90％以上严格契约限制,所以涨幅大得多。”