险资加仓轨迹：平安小幅加仓 泰康取胜最牛基金

　　泰康:低仓位取胜最牛基金

　　事实上,一个可以轻易推断的事实是,今年表现尚且不算太逊的产品,其在A 股上面下注定然亦不会很多。

　　然而泰康有些例外,根据本刊长期跟踪,泰康旗下各账户一直以来的表现都处于同类账户的前列,旗下两个主动进取型账户基金精选和积极成长2008 年以来的亏损分别仅24.94% 和32.18%。

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　　根据上市公司三季报显示,2008 年三季度,泰康个险投连赫然名列在7 家上市公司的十大流通股股东名单之上,分别是成发科技(600391,股吧)（154 万股）、国电南自(600268,股吧)（461 万股）、江南化工(002226,股吧)（38 万股）、金风科技(002202,股吧)（124万股）、柳化股份(600423,股吧)（298 万股）、生意宝(002095,股吧)（56 万股）、新中基(000972,股吧)（885 万股）。

　　同时,其在三季度对航天电器、龙元建设以及远光软件(002063,股吧)进行了清仓处理。

　　根据本刊统计,仅以出现在上市公司前十大流通股东计,泰康个险投连以该名义持有的股票在去年12 月底尚且仅北京银行(601169,股吧)、龙元建设、金风科技等5 家A 股上市公司,到2008 年三季度末,该机构名下的股票数量已经增至7 只。

　　在2007 年年底到2008 年3季度4 个财务报告期内,泰康个险投连曾一直持有过的股票仅有金风科技, 该股于2007 年12 月26 日上市,泰康投连账户在三天内买入并成为其十大股东之一,直至2008年三季度末,并有最初的54.29 万股一路增持,截至二季报时共持有该股162.17 万股,三季度进行了建仓,但依然有124 万股。

　　而在这期间,金风科技从131元曾一度暴增至177 元,但可惜的是截至2008 年9 月26 日, 该股收盘价仅20.68 元,复权后为41.75元,期间跌幅几近70%,根据统计,该股在59 周内的股价波动在14.98-160.00 元。

　　截至三季度末,共7 家主力机构( 基金6 家,保险公司1 家)持有金风科技, 持仓量总计901万股,占流通A 股9.02%。同时,金风科技市盈率在行业内名列第9,高于行业平均水平,高于市场平均水平;流通市值在行业内名列第2,高于行业平均水平,低于市场平均水平;6 个月涨跌幅在行业内名列第7,弱于行业指数,弱于上证指数。

　　另外,海通证券11 月25 日的研究报告称,“公司兆瓦级风机经过批量生产磨合期,预计全年可产出350 台。经国际检测机构劳埃德两次检测的结果证明,公司永磁直驱式兆瓦级风机是世界上运行效率最高的风机之一。目前公司已掌握电控系统核心技术,随着该部件自产率提高,公司兆瓦级风机毛利率将逐渐回升。我们预计随着供应链能力提升和原材料价格下降等外部因素的改善,公司艰难的日子已经过去,未来由兆瓦级风机带来的稳步增长清晰可见。”

　　同时,该证券公司预测,金风科技2008-2010 年的每股收益分别为0.87、1.30、1.80 元。

　　而根据海通证券研究所估算,该公司的每股内在价值21.84-32.76元之间,参考国际可比风电公司相对估值水平,考虑国内风电公司合理溢价,认为2009 年公司动态PE在10-20 倍之间为合理区间,综合各种估值方法,给予该公司26 元的目标价格,并上调为“买入”的投资评级。

　　另一支受到泰康青睐的股票是柳化股份,泰康在2008 年1 季度末已经出现在其十大流通股股东名单中,持股数量为325.22 万股,但至三季报,减至298.53 万股。截至9 月末,柳化股份从20-30 元的股价平台上跌至8.47 元,以该股1-3 月份大致平均价位24 元估算,该股期间跌幅近65%。

　　另外,成发科技、生意宝和国电南自泰康曾在今年一季度持有过,并在二季度进行了减仓,然而又都在三季度进行了增持。其中,成发科技是一家生产航空发动机零部件的企业。公司产品包括叶片、机匣、环形件、燃烧部件等,其性能和质量完全达到了当今国际同类产品的水平。公司国外主要客户包括美国通用电气公司、美国普拉特. 惠特尼公司、英国罗尔斯. 罗伊斯公司等国际著名企业。从数据来看,成发科技在三季度的表现比较稳定,期间跌幅仅为4.35%。

　　不过,生意宝在三季度期间跌幅超过50%;国电南自则在三季度内,由期初的12.89 降至8.63,期间跌幅为33.05%。

　　另外,新中基和江南化工是泰康三季度新增持的股票。

　　截至2008 年9 月底 , 共11家主力机构( 基金3 家,保险公司1 家,一般法人7 家) 持有新中基,持仓量总计1.22 亿股,占流通A 股33.82%。三季度, 该股票从期初的9.68 降至期末的6.29,期间跌幅35.02%。广发证券研究报告认为,在国内目前番茄酱产业基本上是双寡头垄断的格局,新中基和中粮屯河(600737,股吧)加起来占有了90% 以上的市场份额,与中粮屯河比较,公司在专业化、对原料的控制能力、在终端产品的开发等方面已远远走在了屯河的前面;但在资金、公司治理、管理模式上存在一定的劣势。不过,对于新中基,广发证券依然给出“买入”评级。

　　公开资料显示,截至2008 年9 月30 日,驻扎在江南化工上的共3 家主力机构( 基金1 家,保险公司1 家,一般法人1 家),持仓量总计94 万股,占流通A 股6.94%。该股2008 年5 月6 日上市,当日收盘26.25 元, 此后, 一路下行,至三季度末跌至10.26 元,仅三季度单季跌幅为31.35%。

　　业内人士认为,虽然泰康的选股并没有什么技术上的问题,但是其所投资的股票也大都缩水严重,而泰康旗下两个进取型账户的跌幅分别仅为24.94% 和32.18%。

　　实际上,即使与同期最绩优的股票型基金相比,上述两个账户的收益亦远远超出。据晨星数据显示,截至2008 年11 月18 日,华夏大盘精选(行情,净值,基金吧)是所有股票型基金中表现最好的,2008 年以来仍旧亏损有38.22个百分点。

　　不过,其于开放式股票型基金最大的不同在于,上述两个投资账户并没有后者通常设定的最低60%股票仓位的限制。

　　公开资料显示,泰康上述两个账户对于权益类产品投资的比例规定为0-80%、20%-100%。换言之,如果愿意,其投资管理人完全有权将其权益类投资的比例降至最低0或20%。

　　而说不定,这就是事实。

　　以2008 年11 月18 日为例,当天,上证综指下跌6.31 个百分点,而基金精选和积极成长则分别只下跌了1.29% 和3.20%,这样的情况在以前也出现过,比如2008 年8月11 日,大盘大跌5.21%,而基金精选账户下跌1.64%,积极成长下跌2.10%。对此,以为基金研究员称,按照并不完全严谨的仓位测算法,泰康两个进取型账户的大致仓位可能在20%-50% 之间。

　　虽然这种测算并不完全准确,但可以明显看出的一点是,泰康旗下基金精选和积极成长账户,其权益类资产的仓位要远远低于开放式股票型基金。