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好文我顶(对于国务院近期抛出的4万亿重磅投资计划,几乎隔江相望的保险资金似乎亦能分得其中的一杯羹。
除直接参与基础设施投资通道外,借道债券市场保险资金同样也能品尝4万亿大蛋糕之美味。
分析人士认为,作为4万亿投资资金的重要来源,明年包括国债、铁道债等债券的发行规模肯定会大幅增加,而这对于将50%~60%的资金投于债券市场的保险公司而言,无疑是一个机会。
新增3000~4000亿国债？
尽管各界对于4万亿投资计划中有多少资金来自债券发行,以及在债券品种内部的结构分配情况,目前没有明确的数字,但海通证券(600837,股吧)固定收益部高级经理杨永光测算,其中可能有3000~4000亿元来自于国债发行。
除此之外,由于此番投资计划主要涉及铁路等基建领域,因此未来铁道债规模的扩张毋庸置疑。
“一般而言,目前每年铁道债的发行规模在300~400亿,为了配合巨额投资计划,今后的发行数量肯定会超过这个数字。”杨分析认为,而且由于基础建设周期较长,所以铁道债期限应该会以中长期如7年、10年、15年期居多,而这样的品种无疑颇合保险公司保费久期的配置需求。
对此,平安证券债券分析师叶英亦表示:“未来长期国债、期限较长的铁道债等债券的供给肯定会迅猛增加。”
“由于长期国债供给规模大幅增长,所导致的一个可能结果就是保险资金可以以较低的价格增仓国债品种,这对于提高保险公司的投资收益率有非常正面的积极意义,因为其将为保险公司投资提供一个收益率较高且更加稳定的渠道。”
但,这不过是硬币的一面。
由于下半年以来降息预期导致的国债市场的牛市行情已经极大推高了国债价格,因此国债收益率亦随之大幅下降。例如6月、8月发行的部分10年期国债到期收益率超过了4%,甚至接近5%,而8月18日发行的7年期国债的到期收益率也达到了4.23%——然而,所有的这些在目前来看,无疑已经成为了无法企及的天花板。
数据显示,目前,10年期国债的到期收益率还达不到3%,而铁道债的到期收益率降至3.5%~4%一线。
尽管相比过去,债券的吸引力在急剧削弱,与10月份4%的通货膨胀率相比,这样的收益率也相对偏低,但是随着明年通货膨胀率的继续下降,或许长期债券的吸引力还是会逐步显现。对于保险公司而言,4万亿投资计划派生的风险和期限均较短的企业债以及地方城投债的投资收益率会更高。
保险机构料会积极
“作为资产配置而非波段操作,只要保险公司有钱,我们就会买这些国债。”11月14日,一家大型保险资产管理公司内部人员向本报记者表示。
而记者亦发现,保险资金下半年以来,对主要债券品种继续青睐,其间保险资金各类债券持有量持续上升。根据中央国债登记结算有限责任公司有关统计数据,截至10月底,保险机构在主要债券品种,如国债、政策性银行债和企业债上的持有量分别达到了2528.17亿元、4657.12亿元和3037.59亿元,较上半年分别增加了180.55亿元、596.68亿元和720.42亿元,其增幅分别达到了7.7%、14.7%和31.1%。
对此,上述保险业资产管理公司内部人员向本报记者表示,主要债券品种持有量的增加应该剔除掉部分由于市场债券的火爆而导致的价格上涨因素。
而在国泰君安保险业分析师彭玉龙眼中,保险资金继续增仓债券是“完全正常的”,因为随着保费收入的增加,保险公司的总资产亦在增加,而资本市场前景并不明朗,保险资金在权益上不可能大举建仓,甚至某些时候还在减仓,另外保险资金银行存款比例也在下降,但保险资金总要寻找合适的投资渠道。
根据保险会第三季度新闻发布会透露的数据,保险资金银行存款比例与今年上半年末相比,已经下降了约1个百分点;而根据大智慧TopView数据,今年7~10月,归属保险资金的T字头席位在A股市场总共抛出了约60亿元的公司上市公司权益。
“虽然保险资金一直增仓债券,但是为了与其保费收入久期相匹配,应该更喜欢配置长期国债,因此对于作为4万亿投资资金来源的长期国债,应该有所动作。”业内人士分析。
11月11日,中国人寿首席投资官刘乐飞对媒体宣称,因为中国人寿的资产以固定收益为主,未来如果逐步降息的话,我们整个固定收益组合会显现出较好的盈利性。这似乎也可以从中印证。
业内分析人士认为,中国人寿的固定收益之所以能够不受降息周期影响,一方面可能是在其固定收益组合中配置了更多的对利率不敏感的短期债券;另一方面,对于对利率较为敏感的长期国债,可能也会因为其期限与保费久期相匹配而不受短期负面的利率下降影响。
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