08年前三季度保险市场焦点回顾：市场莫测

　　国寿脸色不好看

　　8月25日晚间，香港联交所发布中国人寿2008年中期业绩。根据中国内地会计准则，2008年上半年，中国人寿录得净利润107.72亿元，较上年同期的168.73亿元下降36.16%，基本和稀释每股收益降至0.38元。每股净资产4.51元，同比缩水25.14%。

　　截至2008年6月30日，中国人寿总资产为9639.83亿元，较2007年底的9337.04亿元增长3.24%；投资资产为8545.63亿元，较2007年底的8502.09亿元增长0.51%；股东权益为1667.38亿元，较2007年底的2055.00亿元降低18.86%。

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　　上半年，中国人寿原保险保费收入为1820.63亿元，同比增长超过50%。这几乎是中国人寿中报当日的唯一亮点。

　　然而，业内人士分析，虽然中国人寿上半年每月的保费同比增长超过50%，但根据香港国际财务报告准则，实际保费增长只有24%，且增长业务的构成有问题：大部分增长来自利润较低的银行保险储蓄产品，来自投资性合同业务，而非实际保费强劲增长。

　　投资性业务难以提供高的利润贡献，还会使保险公司对资本市场的依存度进一步升高。因此，投资型业务比例过高会增加保险公司的经营风险。据香港会计准则下的中报显示，中国人寿个险业务中有965亿元来自投资性合同业务收入，团险中也有155亿投资性业务。

　　据中国保监会统计，2006年、2007年，中国人寿的市场份额都有不同程度地下滑，到2007年末，已略低于40%。

　　关于汶川地震的赔款，中国人寿总裁万峰预计，涉及约1.6万人投保，相关赔款额将达4亿元，好过之前的预期。

　　人保大吐苦水

　　8月19日人保财险发布半年报当天，其收盘价再度下跌5.71%，报收于3.8港元，创出2007年以来的最低价。

　　此前，花旗集团8月8日发布报告，将中国财险目标价由6.93港元大幅调低45.2%至3.80港元，维持“沽售”评级不变，花旗估计2008年全年中国财险每股亏损0.024元，同时将其今年盈利预测削减超过10亿元人民币。

　　2008年人保财险中报显示，中国人保上半年净亏损2.92亿元，净利润同比降低109.2％。这是人保自2003年上市以来首度出现亏损，而上年同期业绩是31.88亿元的盈利。业绩大滑的主因是中国人保“交易类金融资产的已实现及未实现投资净收益”大幅减少，上半年投资净收益从上年同期的28.36亿元减少至6.68亿元。上半年每股亏损0.026元，而2007年上半年每股收益为0.286元。

　　中报显示，中国人保上半年实现营业额589.7亿元，较上年同期增长19.2％。主要是机动车辆保险营业额较去年增加了49.08亿元，贡献了业绩增加额的51.6％。但整体车险业务增速明显放缓，只比上年同期增加14.2％。其中商业车险增速保持较快的发展势头，增速达20.6％，但交强险受费率下调影响增速仅为2.1％。

　　人保财险的赔付率大大提高。上半年已发生净赔款304.81亿元，比上年同期大幅增长37.4％，赔付率达到75.9％。值得注意的是，赔付率的急剧上升导致人保财险的综合成本率从去年同期的96.3％剧增到105.2％。

　　企业财产保险亦是亏损大户。由于上半年的冰雪灾害，企业财险已发生净赔款达32.12亿元，导致企业财产保险巨亏6.49亿元，而上年同期为盈利7.27亿元。

　　人保财险的市场份额为非寿险市场的43.3％，比上年同期略低0.5％。

　　此外，根据保险法规要求，2008年6月30日，人保财险需要保持的最低偿付能力额度为124.04 亿元人民币，人保财险在半年报中称：按保监会规定计算的实际偿付能力额度为149.2亿元，人保财险偿付能力额度充足率为120.3%，处于偿付能力中档水平，虽然仍在100％的警戒线以上，但远低于上年同期的158％。