号脉银保过热隐忧 警示保险业“虚胖”风险

　　庹国柱：首先，在指导思想上或者理念上，要把保险经营的效益和质量放在首位，不必过分强调速度和份额。正确理解“做大做强”，这里“强”是本，“大”是末，不可倒置。

　　其次，无论是大公司还是小公司，无论是老公司还是新公司，都要实事求是地审视公司发展战略，找准公司的市场定位，切忌盲目。

　　杨建海：保险业应该确立以个险渠道和保障产品为主的业务发展观念，银保渠道和理财产品的发展要以不侵占个险渠道和保障产品的发展为前提，如果资本冗余可以发展银保渠道和理财产品，但如果偿付能力已经面临瓶颈，则应该将资本配置到个险渠道和保障产品上。正如前面提到过的，保险行业应该提倡 “乌龟文化”而不是“兔子文化”。

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　　包虹剑：最重要的还是保险公司要有一个在股东/董事会目标下的一个长期的经营和发展战略及市场定位。

　　规模效益两难困局

　　今年上半年，二、三线中资保险公司成为制造寿险业“繁荣景象”的突击队。在资本实力有限、资金运作能力有限的条件下，这些公司将如何应对高速扩张形成的偿付能力和客户预期收益的双重压力？

　　庹国柱：据说有的保险公司已经感受到了这种双重压力。他们要为这种不惜血本（有的公司分红险业务趸缴业务的手续费高达20%，期缴业务手续费高达10%）地展业付出代价。

　　当然，他们也可以降低保费增长速度，减少利差损和积累速度，但这样做其利差损的消化就更加困难。如果承保业务亏损，日子就更不好过。

　　保险公司也会寄希望于投资渠道的进一步拓宽，有更多的机会增加投资收益。但在当前股市、债市、海外投资、甚至大家企盼已久的房地产投资都不被看好的情况下，很难找到能理想化解这种双重压力的万全之策。

　　杨建海：高速发展的业务对这些保险公司将造成很大的压力，一方面是快速发展的业务将会对实际资本构成一定的负面影响，另一方面将使得最低资本大幅提高，同时资本市场的深幅调整对实际资本也有非常大的负面影响。

　　为了规模追求银保业务，保险公司应该如何在市场规模和经营效益之间寻求平衡？有没有国外经验可以借鉴？

　　庹国柱：其实身边的外资保险公司的经验就很可贵，它们有的从来就不强调保费指标，不争市场份额。扎扎实实地按照自己的目标前进，因为它们要质量、要利润。保费规模和市场份额要为利润服务，如果不赚钱，这业务宁可不要。有的公司在面对银保业务高手续费竞争时主动退出来，宁可保费规模负增长也不干赔本买卖。这是最简单的经验，也是最值得借鉴的经验。

　　杨建海：寿险公司应该以扣除偿付能力成本后的新业务价值增长作为主要的指标，以实现在规模和效应之间的平衡。

　　包虹剑：最重要的经验只有一条：如何让战术/经营决策与战略/股东投资要求相协调，如何有效管理这一协调性。如果一直依据一个主要的指导标准去做，虽然各公司策略有所不同，但相信都能兼顾规模与效益的平衡。这个指导标准就是大多数股东/董事会会提出的让公司长期持续健康经营，给股东带来持续稳定收益。

　　热钱借道银保之论

　　包括郝演苏在内的业内人士调研时发现，由于港币与美元挂钩，许多港澳人士为了防止港币贬值及获得较高的利息收益，不少于100亿的资金流向以人民币计价的分红或万能等理财产品，这是否属于另外一种形式的“热钱”？其中隐含多大的风险？

　　郝演苏：它是一个瘤子，有可能是良性也有可能是恶性。香港老百姓为了获得保值到内地来，同时获得一笔收益，这种情况可能很多，但风险也很大。一旦香港资本市场有活跃的迹象，先前涌入内地保险市场的这笔资金将会迅速撤离，容易造成整个保险业的大起大落。监管部门应该关注这样一个事实。

　　庹国柱：保险公司采取目前的这种“追求规模不计利润”的盈利模式，非常有利于投保人套利。而随着人民币持续升值，这种情况会加剧。我们现在要做的是，研究它可能给我们带来什么影响，这个现象有多大正面或负面影响，值得关注。对于整个保险业而言，让热钱大肆涌入，存在很大的流动性风险；对保险公司来说，不仅利差损而且费差损的风险都很大。

　　杨建海：由于保险产品退保门槛相对来说更高，我认为，如果是短期资金，存款是一个更好的选择。因为银保产品的平均收益率与银行存款相比收益略高，但若扣除退保费用，收益率往往比不上银行存款。而如果是长期资金，例如期限超过1年，则一般不能称为“热钱”。

　　包虹剑：不否认可能存在这种情况。如果有这类资金，那么这些资金的流向应该大多数在万能险和投连险，而不太可能流去分红险产品，主要原因是前者更加透明：收益月月结、日日结，并且“抽身”也更容易。以今年的资本市场看，万能险因其既具保底功能也有较高收益率而变得更为吸引。

　　若真如此，当然会存在很大的流动性风险。但即使有这种情况，应该也是相当有限的——国际上高收益的非美高息货币不在少数，其利息要高于我们万能险和分红险的平均收益，而风险也不见得比我们的保险产品大。所以，到底有多少人会选择通过购买人民币投资类产品的方式来放贬值和获得高收益，值得商榷。