险资稳健：上半年投资收益2.15%

　　监管政策频出

　　上周传出消息称中国保监会正在制订《保险公司投资能力评价标准》，符合《标准》要求的保险公司可直接进行包括股市在内的所有股权投资，这意味着保险公司有望直接入市炒股。此前，中小保险公司只能委托保险资产管理公司开展股票投资。

　　一周后又传出日前保监会拟修订《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，该《办法》将确定保险资金间接投资基础设施的具体投资比例——投资额上限为其总资产的8%，其中5%为债权投资计划，3%为股权投资计划。2006年3月该《办法》刚刚发布时，只是允许保险资金可采取债权、股权、物权等方式，投资交通、通讯、能源、市政和环境保护等国家级重点基础设施项目，并未具体规定额度。

　　有分析师表示，一旦保险公司可以直接“入市”，并以明确的额度间接投资基础设施，使保险资金较好的行业配置能力可以被更灵活地运用，则将有利于未来的投资表现。

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　　保险股估值高低

　　机构看法不一

　　由于今年以来资本市场持续疲软，之前市场对保险公司投资收益非常担忧。孰料在股市不断下挫的情况下，保险资金仍然取得较为平稳的投资收益水平，这一消息无疑也对保险类股票形成一大利好，刺激保险股A股强劲走势。7月24日，保险指数涨6.98%，居Wind二级行业指数第一。其中，平安上涨7.09%，国寿上涨4.81%，太保上涨4.23%。各大券商近日发布的报告中纷纷看好保险股，基本维持“推荐”或“强烈推荐”评级。

　　东方证券研究报告指出，尽管由于上半年A股疲弱，预测平安、国寿和太保的中报业绩同比将有20%～40%不同程度的下滑，净资产也比去年底普遍下滑20%左右，但是中报业绩对公司估值影响有限，若股价大跌则仍将形成买入良机。

　　平安证券则认为，中国寿险行业承保处于上升周期，投资受益于加息预期。目前股价并未充分反映精算假设的调整空间以及未来新业务价值的持续增长，仍有上涨空间。

　　但是也有机构担忧，很多投资者仅关注寿险公司的保费收入增长率和投资收益率，这在逻辑上是错误的，因为保费收入和投资收益只代表损益表中的“收入项”，而不涉及损益表中的“成本和费用”，更重要的是应该关注资金成本和费用的变化。所以即使保费收入增长、投资收益率为正都不能乐观地决定估值。中金公司指出，今年以来，保险公司的投资环境急剧恶化，股市暴跌不仅显著打压了保险公司2008年的盈利预期，还会造成保险公司净资产的缩水。另外，资金成本持续上涨的保单也无法在债券市场上找到合理的利润空间，这将使得保险公司的债券收益率也出现下滑。