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好文我顶(编者按：平安证券近日对中国人寿(601628,股吧)、中国平安(601318,股吧)、中国太保(601601,股吧)目前股价分别较评估价值，他们同时认为中国寿险行业承保处于上升周期，投资受益于加息周期。目前股价并未反映精算假设的调整空间，以及未来新业务价值的持续增长。以下是平安证券对于寿险市场估值的分析。
（和讯财经原创）
摘要：
（和讯财经原创）一、估值的困惑
保险估值大幅波动之下带来三点疑问：①寿险估值到底采用传统估值法，还是内含价值法？
（和讯财经原创）②全球视野下，中国公司是否高估？
（和讯财经原创）③大幅波动的会计利润价值何在？
（和讯财经原创）二、 内含价值法是寿险估值唯一标准
（和讯财经原创）内含价值增长由以下三部分组成：
（和讯财经原创）① 核心价值——年初内含价值的预定回报+一年新业务价值；
（和讯财经原创）② 超额回报——三差、假设调整、市值短期波动；
（和讯财经原创）③ 资本运作——并购融资。
（和讯财经原创）三、 中国公司价值是否被低估
（和讯财经原创）平安证券认为国内精算假设过于保守。
（和讯财经原创）贴现率和投资回报率是精算假设中最关键的两项指标，但是内含价值建立在精算假设基础上，对精算假设缺乏合理判断是导致估值结论偏差的主要原。
（和讯财经原创）在贴现率、投资回报率、死亡率、费用率、退保率、分红率等诸多假设变量中，最富争议、影响最大的是贴现率和投资回报率。
（和讯财经原创）国内精算假设尚存调整空间：① 投资回报率假设偏低。
（和讯财经原创）② 贴现率假设偏高。
（和讯财经原创）③ 贴现率与投资回报率之间差距过大。
（和讯财经原创） 下载：平安证券报告
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