特别红利阳谋 分红险取代投连险？

　　虽然是保险，却与资本市场密切相关。

　　风水轮流转，彼时在牛市中风光无限的投连险，受累二季度股市下挫，遭遇到前所未有的考验。

　　实际上，在经过皆大欢喜快速发展阶段后，目前投连险投资及销售业绩明显分化：大多数公司，因为投资账户的缩水，其投连险保费收入明显下滑；少数因为主动型管理而受伤较小的投连险，虽继续受到市场追捧，亦增长乏力。

推荐阅读

保险周刊：
新华保险H股上市重挫9.82%破发

保监会点名批评14险企

• 人保寿险资本金将超200亿元
• 人保太保平安暂停商业车险1个月
• 国家鼓励机构研发鲜活农产品保险
• 北京非京籍职工纳入生育保险
• 保险发展策--建言保监会新主席

　　相反，借特别红利派送的契机，多家公司希图以此拉动分红险保费。

　　投连越冬

　　大盘在一系列的挣扎过后，于2008 年6 月18 日跌穿2800 点关口，投连的净值也随之持续下跌。

　　根据本刊统计，截至2008 年6月20 日，纳入本刊统计的除货币型账户之外的92 个账户中，大半跌破净值，近一年的收益中维持正收益的也只有寥寥7 个账户而已。

　　事实上，从大盘剧烈震荡以来，与股市紧密挂钩的投连险就已陷入了“账户缩水”的窘境，净值下跌成为投连增长所不能承受之重。

　　最直接的反应体现在了今年4、5 月的保费成绩单上。

　　上海保险同业公会统计数据显示，与今年4 月的保费表现相比，今年5 月，寿险公司的保费收入出现环比锐减的迹象。除个别公司以外，绝大部分公司5 月的保费收入均低于4 月，其主要原因之一，就是投连险销售收入的环比下降：今年1-5 月份，上海寿险市场的投连险保费收入为36 亿元，而分红险保费收入则达到67.9 亿元，万能险保费收入为44.4 亿元，投连险保费在投资型保险中所占份额仅为两成多，成为同期三大投资型险种之中销售最弱一支。

　　尤其是投连险占比较多的外资、合资寿险公司，受累投连险销售欠佳的影响，保费收入下降更为明显。比如生命人寿、合众人寿5 月份的投连险保费收入分别环比下降了71.1%、64.6%，5 月整体保费收入分别环比下滑约42.1%、12.3%。

　　比如，联泰大都会2007 年主打的产品财富精选，以其行业最低的收费进入市场，该产品初始费用为1.5%，资产管理费1.75%（货币型账户为0.8%），除此之外，买卖差价、转换费用、账户管理费统统为零，业内人士称，这种低费率策略也在相当程度上催化了其预期中的规模效应。

　　并且，按照财富精选的契约规定，各类投资账户必须在对应属性的资产上配置90% 以上的资金，比如其进取型账户对股票型基金的配置比例始终不得低于90%。而正是源于其偏进取的投资风格，使得该账户在2007 年出尽风头。根据本刊的统计，在2007 年5 月以来几乎每一个月度中，联泰大都会财富精选的系列账户的投资收益，统统跻身同类账户前五。

　　但进入2008 年以来，因为其几乎没有任何弹性的高仓位设计，该产品的几个账户跌幅惨重，值得庆幸的是，对于持有人本身而言，尚且可以通过无代价的账户转换来规避风险。

　　2008 年4 月，动态平衡正式登台亮相。该公司负责人称，该产品各账户的设计与财富精选最大的不同在于，会根据市场波动导致的市值比例变化随时将资产配置调整至目标区间，实现动态的保持资产配置比例的效果。

　　不过，截至目前动态平衡对其保费推动的成效并不显著。根据上海保险同业公会统计数据显示，自进入2008 年以来，联泰大都会投连险保费收入除了在3 月份有些许上扬之外，呈直线下降趋势（见表1）。显然，动态平衡的上市，并没能挽救保费下跌的趋势。

　　另一个保险大亨中国人寿(601628,股吧)此前对投连产品一直采取谨慎态度，源于此，中国人寿去年的保费收入为1966 亿元，低于其原先1980 亿元的预期，同比增长仅6.94%，相当于同期行业平均水平的三分之一。

　　最终，国寿版的投连险“裕丰投资连结保险”（下称“裕丰”）还是在4 月22 日推出，下设有进取股票、平衡增长、精选价值、稳健债券4 个投资账户，然而推出两个月后的6 月24 日，除稳健债券外的三个账户皆已跌破净值。

　　并且，在作为中国人寿投连试点城市之一的上海，销售成绩似乎差强人意。上海保险同业公会统计数据显示，2008 年5 月，中国人寿投连险的保费收入仅仅为1 万元。