三年之前，保险资金直接入市之时，曾被认为是价值投资最坚定的守望者。

　　这甚至被写入文件之中。

　　2004 年10 月颁发的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》第三十条规定：“保险机构投资者应当具备长期投资和价值投资的理念，优化资产配置，分散投资风险。”而该暂行办法其实是直接规范保险资金股票投资的“基本法”。

　　时移世易。

　　三年之后，保险资金却被认为是导致本轮下跌，股指被腰斩的最大“空”军。

　　究竟是“最坚定的守望者”，还是“最大的‘空’军”？

　　或者只有数据才能昭示真相。

　　本刊选取2007 年10 月16 日—2008 年4 月10 日这一段时间，借助上海证券交易所提供的赢富（TOPVIEW）数据，对于保险资金近半年股票投资操作手法进行追踪和分析。赢富数据提供了机构席位的交易信息，成为目前为止观察机构操作手法的最好数量工具。