正是缘于上述因素，在2007 年投资形势大好的情况下，万能险结算利率并未有同比例增长，“在这个过程中，多数公司获得了平滑准备金积累。”

　　比如，按照本刊此前的测算，在2005 年1 月至2007 年11 月的区间内，即使是按照目前最高2.5% 的保底收益之投资前提，固定收益所需配置的债券配置权重超过83%，股票类资产配置仅为不到7%（其余10% 为现金类），本刊模拟的期间投资收益仍旧达到8.1442%。

　　但是，即使是2007 年11 月当月，万能寿险的最高结算利率为5.7%，最低者仅为不到3%；而在2007 年1 月时，结算利率一向较高的新华人寿，当月的结算利率不过3.55%。

　　“至少在2006 和2007 年度，通过投资收益大于实际结算利率的差额为很多保险公司获得了比较可观的平滑准备金。”上述人士称，这实际上是支撑2008 年以来万能险结算利率高水平的真正物质基础。

   

　　但他同时指出，由于平滑准备金总额有限，假若资本市场持续下跌，万能险结算利率很快会支持不住现今的高水平。

　　实际上，对于部分公司的高结算利率，投行界已十分关注。

　　3 月27 日，汇丰全球研究部门的一份内部报告称，给出中国人寿（2628.HK）减持的评级，将目标价从原先的29.4 港元调低至26.4 港元。

　　报告同时称，关于中国人寿2008年2 月中国人寿将万能险的结算利率提高到6.05%，是三家香港上市的内地保险公司当中最高水平，同期的平安人寿是5.25%，太平5.7%。

　　该报告指出，“尽管竞争推高了结算利率的水平，但是（6.05% 的结算利率）不可持续。”