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　　与大多数遭受损失的金融机构一样，债券保险公司之所以在次贷危机中损失惨重。这一方面是由于整个市场环境的恶化所导致违约风险加大，使债券保险公司承担巨大的违约担保风险；另一方面，各债券保险公司忽视风险，一味追求保费收入并扩大其业务范围，也是不可推卸的责任。

　　全球最大债券保险公司MBIA所遭受的损失自然最大，其净利润2006年每股5.81美元，到了2007年第四季度合每股亏损18.61美元，创下有史以来最大的单季亏损纪录。

　　市场和监管机构认为，债券保险商若想摆脱目前困境，可以有两条出路：其一是尽快充实资本金，其二是将较为安全的市政债券单独分拆出来。债券保险商显然更倾向于选择前面一条，第一条意味着能够保持公司的完整性，虽然要付出较大的代价；第二条显然是断臂之举，是不到万不得已不会选择的，而且拆分后，将使留在公司中的其他业务更趋恶化。

　　显然，从市场形势看，次贷危机并未结束。由于债券保险商的特殊作用和在市场中所处的位置，银行等金融机构和美国货币当局不太可能任由事态恶化，估计会在必要时候施以援手。但若次贷危机进一步影响到债券保险商的资信，则分拆的可能性会加大。

　　经过此次贷危机引起的巨大金融市场调整，对于债券市场而言，我们认为，以下变化趋势是可能的。

　　首先，无论是投资者，还是监管机构，对信用风险会更加重视。为此，人们不会一味地被较高的收益率所牵引；围绕信用风险的评价与分析机制以及控制机制，会得到加强。

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