而且，从 1998 年至 2006 年，保费收入复合增长率 20.6%， 同期GDP 复合增长率 12%；保费收入增长超过 GDP， 前者是后者的 1.7倍。 从而意味着未来保险业的成长速度仍将远超 GDP 增长速度。而有行业分析师预计， 未来数年内中国经济仍将维持每年 10%左右的增长。 从而为中国平安的成长奠定了坚实的行业平台。

　　近年来， 中国平安业务稳健增长， 其良好基本面一直为业内广为认可。 根据 3 月 19 日平安 2007 年年报， 按国际财务报道准则，2007年平安净利润为人民币 192.19 亿元， 创历史新高， 较上年增长140.2%，总资产及权益总额分别增长 39.8%及 138.4%至 6912.98 亿元(2006 年 为 4944.35 亿 元 ) 及1138.51 亿元 (2006 年为 477.50 亿元)，每股收益为 2.61 元(2006 年为1.27 元)。

　　与此同时， 中国平安也拥有行业内的管理精英， 在长期的发展经营过程中， 已获得了较强的竞争优势，这主要体现在这么两个方面，一是综合金融架构。 在大集中的经营流程逐步理顺后， 综合金融概念将给公司带来前所未有的变化。 公司将可提供包括产寿险、银行、证券等在内的一站式的综合金融服务。 各条线的资源将整合到同一平台，从而发挥最大的协同效应。 这种协同效应已初步显现， 有行业分析师认为，2007 年中国平安产险超过 10%的保费来自于交叉销售，所以，综合金融架构未来有望带来更强的协同效应， 从而成为中国平安未来高成长的强劲引擎。

　　二是公司遵循兼具稳健和灵活的投资策略。对于保险股来说，看点不仅仅在于保费的成长， 而且还在于其灵活的投资能力。 中国平安灵活的投资策略所展示的投资能力的确令同行佩服。 在股市火爆的背景下，公司及时提高入市比例，取得显著的业绩。同时，为了平滑国内股市的波动， 公司积极尝试海外投资。2007 年 11 月， 公司购买惠理集团1.44 亿股占惠理集团发行后 9%股份， 按照 7.63 港元的发售价格，涉及资金约 11 亿港元。 同月，以 18.1亿欧元收购了富通集团 4.18%的股份，成为富通公司最大单一股东。

　　3 月 20 日，平安和富通联合宣布签署建立全球资产管理合作伙伴关系的谅解备忘录。 平安拟以 21.5亿欧元(约合 240.2 亿人民币)收购富通集团的全球资产管理业务－富通投资管理 50%的股权，预计平安将借此机会快速建立全球资产管理及 QDII (合格境内机构投资者)的业务平台。 虽然公司海外投资业绩并不理想，但行业分析师认为，前期带来的好处更多体现在历练上，为今后更大笔的投资积累经验， 这可能也是他们看好再融资后所带来的海外投资业务前景的基础之所在。

　　正因为如此， 行业分析师认为中国平安的目前合理折现率为10%。当然，考虑到大量解禁股的存在，可以提高折现率到 11%，那么根据行业分析师的估值推理可以推导出公司 2008 年的合理估值可达到 98.94 元/股。 如果再考虑到限售股本解禁后的套现欲望强烈所带来的风险补偿， 可以再将风险折现率提升至 12%， 那么， 对应的合理估值也有 90 元。而由于证券市场有一定的提前预期作用， 所以， 行业分析师推测中国平安在 2008 年上半年的合理股价就有望达到 90 元/股， 这较目前的市价来说， 有着较大的上升空间。 如果再综合前文提及的绝对估值， 不难看出， 中国平安目前的确是既有安全边际， 也有想象空间的较佳投资标的， 建议投资者可以积极跟踪之。（渤海投资研究所）