今日视点：透视平安巨量再融资　　编前语：中国平安(601318行情,股吧)巨量再融资计划可谓生不逢时。且不说如此再融资规模是否能够为市场所认可，单是其再融资消息发布后市场即大幅下挫，就令中国平安承受了巨大的舆论压力。而中国平安对于本次融资只是“用于充实公司资本金以及有关监管部门批准的投资项目”的解释显然也缺乏说服力。实际上，中国平安目前的资本金已足以保证其在未来3年内保持较快的发展速度，除非中国平安管理层决心进行重大兼并收购。

　　虽然有周边市场的影响，但对于沪深市场连日出现的下跌，中国平安仍然难辞其咎。那么，中国平安再融资计划引致市场大幅调整给了我们什么启示？市场资金供应格局会否由此发生改变？保险股又因何成为行情下挫的领跌者呢？请参阅本栏目分析文章。

　　在市场连续两天快速深幅调整中，不管是A股上市的保险股，还是香港市场的保险巨头，均首当其冲，领跌市场。

　　A股市场上，中国平安连续两日跌停；中国人寿(601628行情,股吧)继周一大幅下跌8.76%后，周二更进一步，以跌停报收；上市不久的中国太保周一跌8.82%，周二几近跌停，收盘跌9.96%。

　　在香港市场上市的几大保险巨头跌幅更大。继周一大跌之后，周二中国人寿H股跌15.98%，中国平安H股跌12.93%，中国财险跌19.73%。

　　市场大环境不佳，保险股成了“下跌”急先锋，原因何在？

　　中国平安巨额再融资??成为做空导火索

　　在周边市场因受累于美国次贷危机大幅下挫，并波及中国市场之时，平安抛出了史无前例的巨额再融资计划。根据中国平安的公告，公司拟公开增发12亿股A股，并发行412亿元分离可转换债券。初步估计，此次平安再融资额将达到1600亿元，创造了A股市场融资与再融资纪录。此方案一出，市场一片哗然，非议之声不绝于耳，本已嬴弱的市场随即走出连续两天的暴跌行情。分析人士指出，目前市场资金面渐趋紧张，中国平安回归仅有一年，如此“急迫”的巨额再融资，必然难为市场接受。二级市场上，保险股走势则追随平安，集体暴跌。

　　股市调整导致保险公司??股票投资收益下降

　　长期来看，扩大股权投资是保险行业发展的趋势。此举在股市繁荣期间给保险公司带来了丰厚收益，在股市调整期间则与市场步调基本一致。招商证券研究员指出，短期内，股权投资会放大股市的波动幅度。他们认为，随着央行紧缩措施进一步到位，未来股票市场的走势难以预测，如果股票市场今年出现盘整或调整，保险公司的盈利压力会随之加大。中国平安和中国人寿在这一轮资本盛宴中均获得了超额回报，而这种盈利能力的可持续性高度依赖于整个证券市场行情的变化，一旦股市调整，将很难达到投资者的预期。

　　保险限售股解禁??令市场承压

　　1月9日和3月1日，中国人寿和中国平安的战略配售股及法人股进入解禁期，解禁规模分别为6亿股和31.2亿股。对中国平安而言，公司目前流通A股不过8.05亿股，即将解禁的31.2亿股是目前流通股本的近4倍。以目前二级市场价格计算，平安解禁市值高达2400多亿元，将创下迄今限售股解禁规模之最。研究人员指出，从此前解禁后的市场表现以及平安与各股东沟通的情况看，解禁后真正的减持压力并不大，但解禁在弱市中给投资人带来的心理压力不容忽视。

　　交强险方案调整??影响保险公司收益

　　此前保监会公布的新交强险调整方案，将自2008年2月1日起实施。新方案的主要调整内容，一是交强险的责任限额由原来的6万元提高至12.2万元；二是交强险的基础费率平均下调10%左右。安信证券研究员指出，此次调整对财险公司的直接影响是交强险的赔付成本将上升15%至20%，同时费率下调10%。交强险在保费收入中的占比接近30%，此次调整会对这30%的保费收入带来负面影响。国泰君安研究员认为，无论是保费增长还是利润水平，受交强险调整影响最大的是中国财险，其次是中国太保，影响最小的是中国平安。

　　尽管上述因素导致了短期保险股集体跳水，但就长期而言，保险股向好的条件依然值得关注。招商证券研究员指出，长期来看，保险具有可持续发展的支撑因素，我国人口环境的两个典型特征是人口老龄化和家庭小型化，而这两个特点都会直接引致对寿险产品需求的增加。??