自中国人寿(601628行情,601628股吧)、中国平安(601318行情,601318股吧)回归A股以来，市场上关于“保险行业估值是否偏贵”的争论一直不断。尤其是在太保A股发行之际，类似的说法更是此起彼伏。

　　针对这一话题，安信证券保险分析师杨建海昨日接受本报记者采访时表示，“我们认为保险行业估值没有比市场明显贵。”他分别从三个方面对他的观点加以论述。

　　首先，他认为，保险股的估值横向比较并没有明显高于其他行业。从11月30日来看，国寿、平安的市净率分别为9.18倍和7.73倍，市场整体市净率为7.8倍。很明显，国寿的市净率高于市场水平，而平安还略低于市场水平。另外，国寿、平安的市盈率分别为42.8倍和44倍，而市场整体市盈率为38倍，差距不大。

　　其次，目前的内涵价值假设在牛市中可以接受。在内涵价值法的三个重要假设中，杨建海认为，投资收益率长期来看都是公允的，即80%的债权获得5%的收益率，20%的股权获得12%的收益率，最终得到6.4%左右的收益率。

　　“贴现率是反映市场估值水平的，我们认为9%—10%的股权成本在现在的市场上是可以接受的。而新业务倍数同贴现率是有关系的，因为需要将未来的增长折现回来，我们认为40倍的新业务价值倍数是可以接受的，而在熊市当中至少应该有20倍，正常情况30倍肯定是没有问题的。”因此，他认为在牛市背景之下，目前估值中采用的三个假设至少是可以接受的，并没有过于乐观。

(责任编辑：茹珊珊)