无意间，退保成为火热股市下保险业的一个阴影。

　　根据上海保监局披露的数据，一季度，寿险公司退保金支出18.20亿元，同比增长90.71％。　　

　　为了突破退保的困境，越来越多的保险公司把目光投向了“类基金”的投连险。率先行动的是外资寿险公司，目前上海市场开展投连险的公司超过9家，其中7家以上为外资公司。这其中不仅包括以投连险见长的瑞泰人寿，更多的公司只是简单修改其他公司的产品之后，便揭竿而起。　　

　　不仅如此，内资公司虽因此前的“投连风波”态度谨慎，但亦在加快步伐。合众人寿的人士称，公司可能于近期推出这类险种。而曾经在投连险上有过波折的平安也准备东山再起。　　

　　投连补退保　　

　　一家合资寿险公司的负责人称，不仅是分红险等所谓储蓄替代性产品，包括万能险和投连险在内的投资型产品也出现了不同程度的退保现象。不过，相对而言，储蓄替代类的产品退保较多。　　

　　他称，和投资股票的收益率相比较，分红险的收益率已基本没有竞争力，加之分红还有时间上的滞后效应，不能及时反映即期的收益。上海一季度的数据就显示，1-3月上海分红险收入50亿元，同比仅增长5.43％。　　

　　“相对而言，万能险和投连险的情况好一些，特别是新一代的投连险，因为更类似基金，其投资收益更高一些。但是，即便如此，和直接投资股票市场，或者购买某些基金而言，投资性保险产品的绝对收益竞争优势也不明显。”　　

　　从公司层面看，和产品形态相对应，部分投资性产品占比较少的公司，面对的退保压力则大一些，例如以分红险为主力产品的中国人寿((601628行情,股吧))。中国人寿一季度报表显示，今年1-3月的退保金为104亿元，占728亿元已赚保费的14％。　　

　　退保的同时，去年同期狂飙的银行保险也遭遇基金热销的挫折——上海市场一季度银保市场出现负增长。一季度，银保保费收入27.86亿元，同比减少13.81％。　　

　　前述人士认为，过去几年，在银行保险转型投资型产品之前，银行保险热卖的主要是分红险。股票市场好转之后，由于大量投资者的直接入市，分红险的销售滑入谷底。　　

　　但股票大好并不是造成退保的唯一原因。例如对于中国人寿的退保，中金公司就认为："满期、赔款和退保支出在2007 年一 季度大幅增长，这主要是因为2002 年一 季度签发的大量保单到期需要给付。"　　

　　失衡的苦果　　

　　尴尬的退保其实早有伏笔。　　

　　多位业务人士把退保的大幅度上升，以及保费增长的大幅度波动，归咎于失衡的寿险结构——目前投资型产品的占比大幅度提高，而传统保障型寿险产品大比例下降。　　

　　上海保监局的数据显示，今年一季度，分红险、万能险和投连险的保费收入分别为50亿元、12.76亿元和6.13亿元。而后两者的比重还在迅速上升。　　

　　与股市的升温同步，今年一季度，多家保险公司"排队"递交增设投连险账户的申请，中国保监会的批复频率亦明显加快。　　

　　熟悉市场的人士透露，上海投连险频出大单。例如瑞泰人寿已经有多个单笔超过1000万元的大单。银行销售的投连险也出现了类似基金的销售高潮。　　

　　但是，以投资型产品为主的寿险产品结构缺点也是相当的明显。　　

　　一位管理人士认为，一家保险公司寿险结构若以投资产品为主，一个后果便是保费收入可能出现大幅波动。　　

　　"投资型产品的增加，打破了保险市场和资本市场的界限。但是投资性产品容易受资本市场的影响。资本市场太好，或者资本市场太差，投资型保险都不好做。"前述人士称，资本市场太差，保险的收益也差，保险市场受影响，例如前几年分红险遭遇的分红危机；资本市场太好，客户转而投资资本市场，保险市场也受负面的影响。　　

　　或许是一种对照，以风险保费为主的财产保险比寿险增长更快。例如，中国平安((601318行情,股吧))一季度"财产险收入为5.24 亿元，同比增长31.45％"，其增速已超过寿险——"平安寿险收入为211.76 亿元，同比增长23.29％"。