公告全文：　　

　　中国人民银行决定从2007年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　2006年以来，人民银行综合运用多种货币政策工具大力回收银行体系多余流动性，取得一定成效。当前国际收支顺差矛盾仍较突出，贷款扩张压力较大，需要根据流动性的动态变化再次提高存款准备金率，以巩固宏观调控成效。

　　人民银行将继续执行稳健的货币政策，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，促进国民经济又好又快发展。

　　和讯独家评述：　　

　　【债券市场】

　　周五下午央行再次以“出其不意”向市场展示了“铁腕”政策，2007年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。自此，市场对一季度加息的预期彻底破灭。市场人数多数认为，此举对债市不会产生什么影响，因为市场流动性过剩状况依旧，此次一次性冻结流动性约1600亿元，对千亿资金的市场来说，的确是“杯水车薪”的，预计节后债市仍以红盘开市，不会有深幅的下跌行情出现。

　　【外汇市场】

　　央行上调准备金率的行动没有带给国际外汇市场任何可以察觉到的影响。美元对人民币今天以2005年汇率改革后的历史最低中间价7.7402开盘，收于7.7420。人民币对美元保持稳步上涨之势。除非上调利率，央行的其它货币政策调控手段难以加速人民币升值的速度。

　　

　　

　　央行观点汇萃：　　

　　1月金融运行数据显示 M1增速创三年半新高　　

　　市场人士认为，1月份人民币各项贷款增加较多，反映出当前信贷反弹压力仍然很大，但目前仍没有出台紧缩性措施的必要。

　　对于5676亿元的新增贷款，屈宏斌表示，“如果2月份数据严峻的话，央行很有可能再度出台数量紧缩政策，比如继续上调准备金率甚至小幅加息。”

　　央行数据还显示，1月份银行间市场人民币交易成交活跃，市场利率有所回落。

　　央行行长助理易纲称：目前利率水平合适　　

　　中国人民银行行长助理易纲昨日表示，目前利率水平是合适的，和整个经济金融指标基本适应，是否要变动还有待进一步观察。他预计，2007年全年CPI可控制在3%以内，不会出现严重的通货膨胀。

　　央行副行长吴晓灵此前提出，在被动投放货币的情况下提高利率对吸收流动性无效。对此，易纲解释说，这并不意味着央行今年不准备动用利率工具，而是说现在必须要抓紧收回流动性，这是首要任务。利率目前水平合适，但如果经济、物价和一些重要经济变量有变化的话，央行货币政策“工具箱”里，有很多工具，例如公开业务操作、利率、再贷款、再贴现、发行中央银行票据、外汇等，根据情况都可以用。

　　吴晓灵：利率工具不能解决流动性过剩　　

　　中国人民银行副行长吴晓灵日前撰文指出，在我国国际收支双顺差仍将维持一段时间的情况下，对冲过多流动性将是货币政策的重要任务。由于央行目前是在被动投放基础货币，利率工具并不能发挥吸收市场流动性的作用，只能在影响市场需求上发生作用。

　　吴晓灵称，央行到底是动用法定存款准备金率来收紧流动性，还是用公开市场业务收紧流动性，考虑的因素主要是货币市场利率，衡量货币市场利率保持在什么样的水平比较合适。她特别强调，在被动投放基础货币的情况下，利率工具并不能发挥吸收市场流动性的作用。利率工具一般在影响市场需求上会发生作用。
央行：吴晓灵观点不针对当前宏观经济　　

　　中国人民银行昨日发表声明称，《人民日报》12日刊登的该行副行长吴晓灵的署名文章并未否定利率作为中央银行货币政策工具的作用，而是说在被动吐出基础货币的情况下用利率吸收市场流动性受到极大制约，但在影响市场需求上会发挥作用。此文不针对当前经济运行和调控。

　　专家观点集锦：　　

　　汇丰首席经济学家：今年存款准备金率将继续调整　　

　　汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌日前在接受记者采访时表示，基于对宏观经济形势的判断，从实体经济的趋势来看，今年没有必要进一步加息。但基于对股市的考虑，也不排除对加息的可能性。他同时表示，在货币政策上，即便不需要进一步收紧，存款准备金率的调整还会持续，今年还会有三次左右的存款准备金率的调整。

　　屈宏斌表示。他认为有两种调整方式，一种是市场自发的调整，一种是政策方面的调整，政策的调整，主要起到影响市场预期的作用，从货币政策来讲，没有特别好的调整工具，不会出台严厉的紧缩性货币政策影响股市。

　　国外投行实时评论：　　

　　香港CFC Seymour公司的首席投资战略师Dariusz Kowalczyk说：“针对投资的战争没有结束，通胀压力已经爬升，央行注意到了这点。”

　　BNP Paribas在北京的高级经济学家Isaac Meng表示，“货币供给的增长给央行增加了太大的压力，未来两个月的通胀数据将决定央行是否会提高利率”。中国人民银行曾在2006年4月和8月分别上调过利率。

　　高盛集团在香港的经济学家Liang Hong称“正确的解决（流动性过剩）的手段是允许人民币升值以减缓出口增长。”

　　摩根大通在香港的经济学家Wang Qian说，“1月的制造业增长速度超过去年12月份，这意味着投资的反弹。进一步的紧缩手段是必要的。”

　　相关资料　　

　　22年中国人民银行12次调整存款准备金率

　　[1985]统一为10%

　　[1987]由10%上调至12%

　　[1988]由12%上调至13%

　　[1998.3.21]由13%下调至8%

　　[1999.11.21]由8%下调至6%

　　[2003.9.21]由6%上调至7%

　　[2004.4.25]由7%上调至7.5%

　　[2006.7.05]由7.5%上调至8%

　　[2006.8.15]由8%上调至8.5%

　　[2006.11.15]由8.5%上调至9%

　　[2007.1.15]由9%上调至9.5%

　　[2007.2.16]由9.5%上调至10%